Приложение E. Теория современного портфеля и управляемые фьючерсы
Ранее мы упоминали, что Джерри Паркер имеет собственный подход к торговле. Паркер, как и многие другие трейдеры, при управлении клиентскими средствами придерживается стратегии, опирающейся па теорию современного портфеля. Что это означает?
У всех торгующих по тренду корреляция с традиционными инвестициями, такими как, например, фондовый индекс S&P, крайне низка и близка к нулю. Существуют доказательства того, что помимо максимизации прибыли следование тренду также обеспечивает традиционному портфелю дополнительную диверсификацию.
Эта концепция называется «теория современного портфеля» (Modern Portfolio Theory, MPT). Традиционный портфель на 60% состоит из акций и на 40% из облигаций. Современная теория портфеля показывает, что при добавлении в портфель актива, не коррелирующего с другими, такого как, например, инвестиция, управляемая по стратегии следования тренду, прибыль действительно возрастает, а риск снижается. Миллберн Риджфилд, один из опытнейших торгующих по тренду трейдеров, более подробно разъясняет данную концепцию:
«10% активов в портфеле Millburn Diversified Portfolio исторически демонстрировали более высокую доходность в сочетании с почти нулевой корреляцией по показателю ежемесячной прибыли по сравнению с традиционными инвестициями. Если бы инвестор поместил 10% своего портфеля в Millburn Diversified Portfolio в период с февраля 1977 по август 2003 г., он бы увеличил доходность своего традициионного портфеля на 73 базисных пункта (рост на 6,2%) и уменьшил риск (измеряемый при помощи стандартного отклонения) па 0,26 базисного пункта (снижение на 8,2%)».
Что такое управляемые фьючерсы?
Джим Хэмер, успешный трейдер, торгующий по тренду, и ученик Эда Сейкоты, объясняет концепцию управляемых фьючерсов:
«Вам, как и большинству инвесторов, наверно, знакомы такие традиционные инвестиционные инструменты, как акции, облигации, депозитные сертификаты, паи в фондах, оперирующих па финансовых рынках, и вы, вероятно, вкладывали в них средства. Это основа большинства портфелей. Однако если бы существовала инвестиция, потенциально способная уменьшить волатильность вашего портфеля и увеличить вашу прибыль в долгосрочном периоде (при соизмеримом с текущим уровне риска), разве вы бы не захотели сделать эту инвестицию частью вашего портфеля? Действительно, такая инвестиция существует... это управляемые фьючерсы».
«Что такое управляемые фьючерсы?... Консультанты по товарной торговле (СТА) или операторы товарных пулов (СРО) являются опытными, профессиональными финансовыми управляющими... которые вкладывают капитал своих клиентов в активы на товарных и фьючерсных рынках, точно так же как управляющие ПИФами инвестируют клиентские средства в различные ценные бумаги».
«Инвестиции в управляемые фьючерсы могут быть наилучшим образом использованы как долгосрочные инструменты, обладающие потенциалом для агрессивного роста. Они должны быть лишь частью портфеля, а не формировать весь портфель целиком. Их истинная ценность проявляется лишь тогда, когда они находятся в надлежащем соотношении с другими традиционными активами, такими как акции, облигации, депозитные сертификаты и паи в фондах, работающих па финансовых рынках».
«Научные исследования (как те, что были проведены бывшим профессором Гарвардского университета доктором Джоном Липтнером) показали, что инвестиции в управляемые фьючерсы могут обеспечить существенную выгоду от повышения диверсификации портфеля благодаря историческому отсутствию корреляции с акциями и облигациями)».
«Настоящая диверсификация подразумевает, что одни активы в составе портфеля мало коррелируют с другими. По статистике управляемые фьючерсы соответствуют этому требованию и могут принести квалифицированным инвесторам выгоду от снижения волатильности и повышения доходности портфеля в целом» (Джим Хэмер. президент Hamer Trading Inc.).
Как реагировать на скептиков? Джерри Харрис, старший вицепрезидент и директор Welton Investment. Corporation, говорит:
«К сожалению, когда речь заходит об управляемых фьючерсах, многие люди проявляют то, что я называю синдромом "дырки от бублика". Задумайтесь на секунду о том, скольких вы знаете людей, которые рассматривают свою жизнь с позиции того, чего у них нет, а не с точки зрения того, что у них есть. Эти люди идут по жизни, концентрируясь на дырке от бублика, а не на самом бублике. Зачем смотреть на дырку от бублика? Там же ничего нет! Такой подход к жизни в целом довольно непродуктивен и ведет к бесполезной трате времени. И так происходит иногда с теми инвесторами, которые рассматривают управляемые фьючерсы с точки зрения негативных, по их мнению, характеристик этот альтернативного актива, забывая о реальной выгоде, которую он приносит. В целом такие существующие в их восприятии отрицательные свойства они либо испытали на собственном опыте в нерепрезентативном количестве случаев в отдаленном прошлом, либо услышали о них от друга, либо, возможно, были предупреждены о них мамой. Не сомневаюсь, что вам они знакомы: это факторы Д и Р. "Управляемые фьючерсы? Это слишком рискованно – в конце концов, все они включают Деривативы и при торговле используется кредитный Рычаг". Если вы как инвестор рассматриваете управляемые фьючерсы как альтернативный актив, помните, что не стоит концентрироваться на дырке от бублика. Вместо вопроса: "Почему управляемые фьючерсы?" вам следует, как мне кажется, задать более уместный: "Почему нет?"»
Дополнительную информацию о теории современного портфеля можно найти на нашем интернет-сайте www.trendfollowing.com.
|
