Оценка роста
Для достижения успеха растущая компания должна добиться высокой доходности акционерного капитала и значительную часть прибыли реинвестировать в предприятие. В приведенных ниже примерах «доходность капитала» рассчитывается на основе средней величины акционерного капитала от его стоимости на начало и на конец определенного года. Многие преуспевающие растущие компании, такие, как Blockbuster Entertainment, достигли увеличения темпов роста благодаря умелому использованию не только внутреннего, но и внешнего капитала. Такая стратегия оправдывает себя при низких ставках банковского процента. Однако в долгосрочной перспективе решающее значение имеет способность компании обеспечить свой рост за счет самофинансирования.
Потенциал внутреннего роста компании наилучшим образом измеряется с помощью формулы коэффициента реинвестирования.
Например, если доходность акционерного капитала компании в среднем составляет 16%, прибыль в расчете на акцию – 4 дол., а годовой дивиденд, выплачиваемый на акцию, – 1 дол., то коэффициент реинвестирования рассчитывается следующим образом:
Другими словами, в случае если эта компания не увеличит доходность капитала или не снизит пропорционально размер дивиденда, выплачиваемого акционерам, она не сможет обеспечить темп роста выше 12% в год без привлечения заемных средств или продажи новых акций.
При всех достоинствах формулы коэффициента реинвестирования, пользоваться ею нужно все-таки с осторожностью. Компания с низкими качественными характеристиками может добиться высокого показателя доходности капитала, если ее собственный капитал невелик по сравнению с прибылями (после ряда лет убыточной деятельности). При высокой доходности как капитала, так и активов компании формулу реинвестирования можно использовать с большей уверенностью.
Расчет темпов роста, оценка рентабельности и другие методы анализа особенно полезны для сравнения компаний, работающих в одной и той же отрасли или обладающих схожими характеристиками.
|