Вега
Это обозначение присвоено «греческому» термину, описывающего, как изменение волатильности влияет на цену опциона (снова при условии, что все остальные переменные постоянные). Поскольку сейчас обсуждаемая нами «волатильность» просто значение, вводимое в модель оценивания, мы на самом деле говорим о подразумеваемой волатильности. Вероятно, большинство опционных трейдеров не знакомы с термином «вега», а следовало бы, поскольку ничто не оказывает на цену опциона такого впечатляющего воздействия, как волатильность. В самом деле, как было неоднократно показано в данной книге, изменение подразумеваемой волатильности может краткосрочно сильно влиять на цену опциона.
Тема данной главы – торговля волатильностью, поэтому в последующих разделах о веге говорится достаточно много. Если измерить эффект, который оказывает на позицию изменение волатильности, нам станет известно, насколько большой риск мы принимаем на себя при торговле волатильностью.
Знаете ли Вы, что: заняв с 1-го по 10-е место в конкурсе демо-счетов «Виртуальная реальность» от компании Альпари, Вы можете выиграть от $70 до $500. Призовая сумма доступна к снятию без ограничений. Победители, занявшие призовые места с 11-го по 30-е получат от 1000 до 10000 бонусных баллов.
Предположим, как нами уже делалось ранее в этой главе, что мы наблюдаем нахождение волатильности определенной ценной бумаги в интервале между 20 и 34%. Далее, скажем, в текущий момент волатильность составляет 32%, и мы рассматриваем возможность продажи волатильности.
Допустим, нами создается позиция, имеющая (позиционную) вегу -5.00. То есть при каждом повышении волатильности на один пункт (например, с 32 до 33%) мы будем терять $500. Это предполагает, что вега -5.00 стоит $500, как было бы в случае любого опциона, размер контракта которого составлял $100 за пункт. Однако, если это опцион на фьючерс с более крупным размером контракта, риск, связанный с волатильностью, был бы равен размеру контракта, помноженному на -5.00.
Здесь вега отрицательная, отражая тот факт, что падение волатильности являлось для позиции прибыльным, в то время как рост волатильности наносит ущерб. Если мы на самом деле уверены в сохранении имеющегося торгового интервала волатильности с вершиной в 34%, то наш риск, связанный с волатильностью, составляет два пункта (с 32 до 34%), или $1000.
Если мы ждем снижения волатильности, например, до 27%, что является центром прошлого торгового интервала волатильности, в этом случае можно получить прибыль $2500 ($500 умножить на 5 пунктов снижения волатильности: с 32 до 27%).
Тогда в целом эта позиция имеет риск $1000 и потенциал прибыли $2500, что измерено с помощью веги. Конечно, как мы знаем, на позицию могут влиять и другие факторы, включая способность подразумеваемой волатильности двигаться до более высоких уровней, чем достигнутые ранее. Тем не менее этот пример показывает: используя вегу, можно оценить риск позиции, связанный с волатильностью.
Далее в этой главе исследованы способы изоляции волатильности от других переменных для создания позиции, нейтральной к рынку в отношении всех переменных, за исключением волатильности.
|
