4. Прогнозирующая сила опционов. Использование объема торговли опционами на акции как индикатора
Иногда опционы очень полезны для прогнозирования движений базового инструмента. В определенных ситуациях опционная статистика – индикатор, показывающий действия «публики». В других ситуациях полезно отслеживать опционный объем и уровень цен, поскольку «умные деньги» могут покупать опционы, готовясь к движению базовой акции. В данной главе исследовано, как использовать и интерпретировать опционную статистику для торговли базовым активом.
Использование объема торговли опционами на акции как индикатора
Большинство трейдеров замечали (по крайней мере, слышали от финансовых комментаторов), что предложения о поглощении или другие неожиданные корпоративные новости «выплескивались» в виде интенсивной опционной торговли в день (дни), предшествующий(-ие) реальному сообщению. Очевидно, кто-то заранее знал о корпоративном событии или «в толпе» циркулировали сильные слухи. Конечно, большинство людей узнают об этом большом объеме торговли только постфактум.
Значительное повышение объема опционной торговли на акцию часто предвестник движения базовой акции. Данное утверждение справедливо, если этот объем по своей природе имеет спекулятивный характер. Если повышенный объем торговли вызван посторонними (иррелевантными) факторами, такими как арбитражные операции или торговля спрэдами, рассматриваемый показатель не имеет смысла с точки зрения предсказания будущего движения акции. Позже мы обсудим методы выявления таких посторонних факторов.
Причина, по которой высказанное выше утверждение справедливо, в левередже. Обладающие инсайдерской (внутренней) информацией будут покупать опционы, потому что они могут проводить прибыльные сделки с большим левереджем, когда имеющееся у них знание станет фактом. По той же причине (из-за левереджа) они предпочитают покупать опционы, а не акции. Их «следы» («tracks») видны всему инвестиционному сообществу в виде повышенного объема опционной торговли. Неважно, насколько легальны действия этих инсайдеров, но абсолютно легально их наблюдение за опционным объемом и торговля на основе данной информации.
У меня были споры с некоторыми трейдерами, оспаривавшими утверждение, что обладатели инсайдерской информации покупают опционы, а не акции. Обычно я задавал им следующий вопрос: «Если бы у вас была завтрашняя газета, что бы вы сделали: купили акции или опционы?» В действительности на данный вопрос правильный ответ: «Сыграть в лотерею», – но вы поняли смысл. Если вы знаете, что у вас почти стопроцентный вариант, то будете искать возможность максимизировать свою доходность в процентном отношении настолько, насколько это возможно. К слову, если вы когда-нибудь получите копию завтрашней газеты и завтра не будет никакой лотереи, то направляйтесь на беговой трек.
Заметим, что объем торговли акциями перед объявлениями важных корпоративных новостей тоже возрастает. Некоторая часть этого объема торговли акциями всплеск, порожденный операциями в биржевых опционных ямах, когда маркет-мейкеры спешат купить акции для покрытия части опционов, продаваемых ими в процессе поддержания двусторонних котировок. Также можно сказать, что рынок акций обычно ликвиднее, чем рынок опционов, и инсайдерам для создания крупной позиции, возможно, приходится покупать акции. Тем не менее, именно объем опционной торговли (опционный объем) дает наиболее надежные ключи к предсказанию важных корпоративных объявлений, вызывающих движение акций. Это отчеты о прибылях, информация о поглощениях или слияниях, новости о возбуждении или разрешении важных судебных процессов.
|
