Включение в торговлю справедливой стоимости фьючерса
В Главе 3 раскрыто понятие справедливой стоимости фьючерса на S&P, особенно важное для внутридневной торговли S&P-фьючерсами, OEX-опционами и другими индексными опционами. Если читатель незнаком со «справедливой стоимостью фьючерса», следует просмотреть данный материал. Когда фьючерсы на S&P переоценены, опционы колл на ОЕХ будут тоже крайне дорогими, тогда как OEX-путы дешевыми. Следовательно, это время не подходит для покупки данных фьючерсов или опционов колл. Как только фьючерсы вернутся к своей справедливой стоимости, вы почти немедленно пострадаете от пост-эффекта переплаты. С другой стороны, если вам удастся покупать путы, – это как раз самое подходящее время. Аналогично, если S&Р-фьючерсы недооценены, то OEX-коллы будут дешевыми, а ОЕХ-путы – дорогими. В данной ситуации, если вы настроены по-медвежьи, невыгодно продавать фьючерсы или покупать путы, но, если у вас бычий настрой, OEX-коллы хорошая покупка.
Таким образом, если ваша система торговли широким рынком дала сигнал, не спешите сразу занимать позицию. Сначала посмотрите на соотношение фьючерса на S&P и его справедливую стоимость. Если фьючерс дорогой, а вы намерены покупать рынок, подождите с данной покупкой, пока фьючерс вернется к справедливой стоимости.
Данное утверждение по умолчанию допускает, что фьючерс на самом деле достаточно быстро вернется к своей справедливой стоимости. Обычно так и происходит, особенно при сегодняшнем эффективном арбитраже. Но &?Е-фьючерс не всегда быстро возвращается к справедливой стоимости, если рынок испытывает ослабляющее давление, особенно в сторону понижения. Вспомните огромные дисконты к справедливой стоимости во время краха 1987 года. Хотя это крайний случай, другие примеры могут включать плохие новости, влияющие на рынок в целом, например, неожиданные правительственные данные о безработице. Это может вызвать торговлю фьючерсов с дисконтом на протяжении более длительного времени.
У трейдера должна быть система принятия торговых решений даже в тех случаях, когда фьючерсы не «оценены справедливо». Обычно, если рынок относительно стабильный и не находится под воздействием каких-то экстремальных новостей, можно быть разборчивее, отказываясь от покупок, когда фьючерсы переоценены, или от продаж, когда они недооценены. Но на быстродвижущемся рынке, где новости значимые факторы, особенно когда фьючерсы на Т-бонды быстро движутся в том же направлении, благоразумно заключать сделки без учета справедливой стоимости. Например, когда возникли условия быстрого рынка, а вы уже в длинной позиции, то в случае прохождения рынка через ваш психологический стоп надо быть в высокой степени готовым продавать по рынку, а не ждать возвращения фьючерса к справедливой стоимости.
Итак, при обсуждении торговых стратегий в данной главе вы узнаете, что иногда можно улучшить общую прибыльность, если обращать внимание на уровни премий, по которым торгуются SP-фьючерсы, прежде чем реально вводить свой приказ.
|
