Крупнейшие фондовые биржи мира Торгуемые инструменты Стратегии биржевой игры Лучшие биржевые брокеры
Крупнейшие фондовые биржи Стратегии биржевой игры Лучшие биржевые брокеры

Лучший Форекс-брокер – компания «Альпари». Более 2 млн. клиентов из 150 стран. На рынке – с 1998 года. Выгодные торговые условия, ECN-счета с доступом к межбанковской ликвидности и моментальным исполнением, спреды – от 0 пунктов, кредитное плечо – до 1:1000, положительные отзывы реальных трейдеров.

МакМиллан Л.Дж. МакМиллан об опционах

В этой книге – здравый смысл, житейская мудрость и ключ к постоянному опережению рынка средним инвестором. Именно поэтому стремящиеся к успеху опционные трейдеры, институциональные инвесторы и портфельные менеджеры сделали книгу «Опционы в качестве стратегических инвестиций» бестселлером. Теперь Лоренс Дж. МакМиллан, ведущий в США эксперт в области опционов, написал свое новое руководство по стратегиям опционной торговли.

Какой брокер лучше?         Альпари         Just2Trade         R Trader         Intrade.bar        Сделайте свой выбор!
Какой брокер лучше?   Just2Trade   Альпари   R Trader

Спрэд TED

Широко распространена торговля межрыночным TED-спрэдом, состоящим из фьючерса на Казначейские векселя на одной стороне и фьючерса на Евродоллары (евродолларовые депозиты) – на другой. Казначейские векселя самые безопасные инвестиции – они гарантированы. Евродоллары не застрахованы, поэтому они менее безопасные инвестиции. Следовательно, евродоллары имеют более высокую доходность, чем Казначейские векселя. Но ключевой вопрос, насколько больше. По мере расширения или сужения этого различия в доходностях спрэд между ценами фьючерсами на Казначейские векселя и евродоллары тоже расширяется или сужается. По существу, дифференциал доходностей небольшой, когда на финансовых рынках царит стабильность и уверенность, поскольку во времена финансовой определенности незастрахованные депозиты и застрахованные депозиты не настолько сильно отличаются друг от друга. Однако во времена финансовой неопределенности и нестабильности спрэд расширяется, поскольку держатели незастрахованных депозитов требуют сравнительно высокую доходность за более высокий риск, который они принимают на себя.

На Рисунке 5.16 показан TED-спрэд, начиная с 1990 года. За свою историю он расширялся более чем до 1.50 пункта (разница цен между фьючерсами на Казначейские векселя и евродоллары). Такие события, как разорения крупных банков или значительные ограничения, накладываемые на кредитную систему, влияют на данный спрэд. Например, как раз перед войной на Среднем Востоке в январе 1991 года спрэд подскочил почти до 1.35, а затем начал опасное снижение. Когда оказалось, что война не будет такой жестокой, как опасались ранее, спрэд быстро упал до 0.75. Потом он вошел в дальнейшее снижение до точки, в которой он торговался рядом с историческими минимумами, находясь ниже 0.25. Фактически в годы подъема на крупном бычьем рынке TED-спрэд, как правило, ходил в интервале между 0.25 и 0.50.

Этот узкий диапазон снизил прибыльность торговли данным спрэдом. Обычно он имел более широкие отклонения. Тем не менее это может быть низкорискованным хеджированным подходом к игре на финансовую нестабильность или против нее.

Торговля данным спрэдом весьма популярна, и, когда он в конце 1991 и в 1992 годах провалился до казавшихся относительно низкими уровней, многие трейдеры попытались его покупать. Однако он продолжал идти ниже и ниже, и покупатели фьючерсного спрэда – длинного фьючерса на Казначейские векселя и короткого фьючерса на евродоллары – несли убытки. В течение большей части того периода – с начала 1991 года до конца 1993 годов – опционный вариант этого межрыночного спрэда мог быть прибыльным даже несмотря на то, что сам этот спрэд сужался. При опционной форме данного спрэда вы бы покупали колл опционы на Казначейские векселя и пут опционы на евродоллары. Опционная стратегия могла быть прибыльной, в то время как фьючерсный спрэд приносил убытки, поскольку Федеральная резервная система постоянно снижала ставки. Эти действия вызвали сильный рост цен и Казначейских векселей, и евродолларов. Таким образом, коллы на Казначейские векселя приносили прибыль, в то время как убытки путов на евродоллары были ограниченными.

Поскольку и фьючерсы на Казначейские векселя, и евродоллары, и опционы на эти контракты торгуются на Чикагской торговой бирже (СМЕ), и фьючерсный спрэд, и опционная комбинация могли быть открыты с помощью спрэд-приказа. Этот факт облегчает исполнение, позволяя спрэдеру воспользоваться преимуществом обычной эффективности и плотности рынков по этим фьючерсам и опционам.

У TED-спрэда есть еще одно качество, понимание которого важно для трейдеров: с TED-спрэдом связаны существенные затраты по его удержанию. То есть, если вы покупаете TED-спрэд (из фьючерсов), в данном спрэде присутствует премия временной стоимости, исчезающая с течением времени. Покажем это на примере.

Для каждого последующего месяца TED-спрэд немного дороже, чем для предыдущего. Это, в сущности, затраты по его удержанию, поскольку если бы вам пришлось держать данный спрэд три месяца, он бы потерял примерно 0.03 своей стоимости. Конечно, это преимущество для продавца данного спрэда, потому что он будет каждые три месяца получать те же 0.03 пункта. Итак, если вы собираетесь торговать TED-спрэдом, имейте в виду: он может иметь встроенные затраты.

Далее, TED-спрэд еще один спрэд, которым можно торговать с помощью опционов. Когда спрэд небольшой, на финансовых рынках все спокойно. Однако если вы ожидаете на финансовых рынках какие-то события, способные изменить ситуацию, это может быть хорошим моментом для покупки данного спрэда. С другой стороны, когда какие-то достаточно тревожные изменения уже произошли, TED-спрэд будет расширяться, как, например, при вторжении Ирака в Кувейт. Это тоже может быть хорошим временем для рассмотрения возможности вхождения в данный спрэд, но уже с короткой стороны, если вы чувствуете, что скоро вновь наступит финансовое спокойствие. В любом случае, если премия временной стоимости опционов относительно низкая – как обычно и бывает у Казначейских векселей и евродолларов, поскольку они низковолатильные контракты, – рассмотрите возможность создания TED-спрэда с помощью опционов вместо фьючерсов.
Содержание Далее

Как начать торговать на фондовой бирже