8.4. Портфельное инвестирование. 8.4.1. Выбор страны или региона инвестирования
8.4. Портфельное инвестирование
Главный смысл портфельного инвестирования – не класть все яйца в одну корзину, а разложить их по разным корзинам. При этом преследуется цель – минимизировать риск неудачи от инвестирования в одну торговую позицию, ведь никто не может быть абсолютно уверенным в правильности выбранного объекта инвестиций. Более того, каждому товару и рынку присущ системный риск (риск изменения системы налогообложения, валютного законодательства и т.п.).
Основные объекты реализации портфельной стратегии инвестора:
— выбор страны или региона инвестирования/торговли;
— выбор отраслевого сектора;
— выбор индустрии;
— выбор конкретного предприятия;
— определение доли акций и облигаций в инвестиционном портфеле. При этом могут реализовываться как отдельные стратегии, так и смешанные; как независимые, так и взаимоувязываемые.
8.4.1. Выбор страны или региона инвестирования
Стратегия реализуется торговлей фьючерсами и опционами, а также CFD на фондовые индексы:
— США – DJIA 30, S&P 500, Nasdaq 100, Nasdaq Composite (последний только CFD);
— Европа – DAX (Германия), САС (Франция), MIBTEL (Италия), АЕХ (Греция), BEL (Бельгия), SMI (Швейцария);
— Великобритания – FTSE [существует целая группа индексов под этим названием – индексы 100, 250 и 350 крупнейших компаний, индекс всех (all) компаний, индекс небольших (small cap) компаний, индекс технологических (techmark) компаний];
— Азия – Nikkei (Япония), Hang Seng (Гонконг), All Ordinaries (Австралия);
— Россия – RUIX (только фьючерсы).
Одним из основных принципов выбора той или иной страны для инвестирования является теория циклов экономического развития, согласно которой известно, что развитие экономики любой страны подвержено циклу подъем–пик–спад–дно–подъем.
Если выход из рецессии выглядит как W с двумя следующими друг за другом с незначительным интервалом (обычно в два-три квартала) периодами спада, это один из самых тяжелых выходов из рецессии. Подобную форму имело экономическое развитие США в конце 30-х и начале 80-х годов прошлого столетия, когда после незначительного улучшения макроэкономической ситуации наступает период еще одного спада, и только затем экономика вступает в долгожданный период подъема.
Среди стран ставка, как правило, делается на ту, которая находится в фазе подъема и желательно как можно раньше в этой фазе. Хотя инвесторы часто отдают предпочтение при принятии инвестиционных решений не уже свершившемуся факту, а ожиданиям окончания рецессии. Подобная ситуация сложилась в Японии в 1999 году, когда инвесторы со всего мира устремились скупать акции японских компаний, ожидая скорейшего выхода этой страны из затянувшейся рецессии. В результате фондовый индекс Nikkei-225 за короткий промежуток времени – немногим более 12 месяцев – взлетел почти на 50%. Однако не последовавшее за этим макроэкономическое улучшение в Японии привело к разочарованию инвесторов, и они еще более стремительно избавились от японских акций.
Японии, кстати, присущ риск землетрясения, так как эта страна находится в сейсмоопасной зоне. Недооценивать этот риск нельзя, достаточно вспомнить, что январское землетрясение в Японии «помогло» обрушить старейший британский банк Barings.
Аналогичный риск присущ Мексике, а также Флориде (США).
Особое внимание при этом уделяется анализу темпов роста экономики, а именно проценту изменения ВВП. О подробном макроэкономическом анализе, помогающем оценить, в какой фазе экономического цикла находится экономики страны, мы говорили в главе, посвященной фундаментальному анализу, в самом начале этой книги.
Если же все страны находятся в фазе спада, что мы наблюдали в конце 2001 года (кроме России, Китая и некоторых других развивающихся стран, инвестирование в которые, впрочем, весьма затруднено), в этом случае выбор производится по следующим критериям:
— предпочтение отдается стране с наибольшими темпами роста ВВП или наименьшими темпами спада;
— предпочтение отдается стране, которая находится как можно ближе к фазе выхода из экономического спада;
— предпочтение отдается стране с наиболее развитым финансовым рынком (в первую очередь учитываются уровень и условия налогообложения, валютное законодательство, а также стандартные размеры спрэдов и комиссионных).
Описанный выше подход дан для занятия длинной позиции по стране. Однако возможности современного инвестирования намного шире. Так, можно занять по одной стране длинную позицию, а по другой – короткую. Можно просто занять короткую позицию, что особенно эффективно в преддверии или в самом начале экономического спада, когда рынок еще по инерции идет вверх.
|
