9.1. Торговля слухами
Я видел, как вылетали в трубу акционерные общества, хотя даже самый опытный биржевик не мог бы сказать, по какой причине. Я видел также, как акции необъяснимо взлетали до небес. Ох, эти биржевые слухи! Сам дьявол не придумает ничего подобного.
Теодор Драйзер, Финансист
Можно привести массу примеров как успешной торговли на слухах, регулярно появляющихся на рынке, так и больших неудач.
Со времен еще царя Гороха существовали личностные рыночные слухи – тот-то крупный делец скупает ценные бумаги сталелитейной компании; а такой-то гражданин умер, значит, наследники будут делить его наследство и могут продавать принадлежавшие ему акции.
Со времен первых бирж главным слухом для рынка были военные действия и стихийные бедствия – пожары, землетрясения, наводнения, торнадо и т.п.
Сейчас рынок любит обыгрывать слухи о макро- и микроэкономических индикаторах: такая-то компания заключила хороший контракт, а значит, увеличит доход; кстати, Гринспен подал в отставку – на всякий случай надо продать акции и купить ближние облигации.
Сколько будут рынки, столько будут существовать и слухи. Вы должны определить свое четкое отношение к ним – реагировать на эти слухи или нет. Но уж что точно вы должны иметь в виду, так это то, что рынок наверняка будет их обыгрывать. И, как правило, это отличные моменты для игры против рынка. Хотя опытные трейдеры обычно не рекомендуют торговать на слухах – нив направлении их движения, ни против них. Если рынок достиг той ценовой отметки, которую я ждал два месяца, – так это торговля не по слухам.
Реакция рынка акций на публикацию корпоративных отчетов
Реакцию рынка акций на опубликование фундаментальных показателей деятельности компании за отчетный период (квартал или год) можно разбить на три этапа – ожидания, факт и собственно реакция.
В качестве примера рассмотрим реакцию рынка акций одной из крупнейших американских компаний Cisco Systems Inc. (CSCO).
Ожидания
Перед опубликованием новости по финансовым результатам американской акционерной компании можно посмотреть календарь выхода новостей, где указано время выхода новости и ожидаемое значение EPS компании.
Календари опубликования финансовых отчетов компаний даются на многих Интернет-сайтах, например на Yahoo! (http://biz.yahoo.com/research/earncal/20010807.html?t=csco).
В колонке Conference Call, нажав на Listen, можно получить более подробную информацию по времени выхода новости.
Отдельно следует также смотреть на ожидания выручки (revenue) за отчетный период и на то, что следует ожидать от компании в следующих периодах.
Факт
Естественно, самым главным и сокровенным является выход корпоративного отчета, сопровождающийся сначала падением активности торгов по акциям компании, а затем ускорением движения котировок по мере «переваривания» аналитиками и инвесторами полученной информации.
Короткий вариант сообщения обычно выглядит следующим образом.
Для понимания того, о чем сообщают в корпоративных отчетах, кроме цифр о прибыли и выручке, ниже приведена расширенная и переведенная на русский язык новость от Cisco за 7 августа 2001 года.
Cisco Systems Inc. (CSCO), крупнейший в мире производитель сетевого оборудования, сообщила, что ее прибыль по итогам квартала упала на 99%, при этом компания ожидает сохранения нынешней тяжелой экономической конъюнктуры еще в течение 3-6 месяцев. Cisco, как пишет The Wall Street Journal, ожидает, что в текущем квартале ее продажи сократятся еще на 0-5% по сравнению с последним отчетным кварталом. По сравнению с уровнем января продажи компании уже упали на 36%.
Глава компании Джон Чемберс на встрече с аналитиками во вторник сказал, что пока нижняя точка в снижении показателей не пройдена. Однако есть «некоторые признаки», что ситуация в экономике стабилизируется, и это дает основания для «осторожно оптимистичных» прогнозов, что продажи компании в США пройдут нижнюю точку в течение ближайших 3-6 месяцев.
В то же время ситуация в Азии ухудшается, и это, по его мнению, может привести к новой волне экономических проблем в США.
По итогам четвертого квартала, завершившегося 28 июня, компания получила чистый доход в $7 млн против $796 млн год назад. Доходы компании упали на 25% – до $4,3 млрд (эксперты ожидали падение на 24%).
По сравнению же с предыдущим кварталом текущего года снижение продаж составило 9% (сама компания прогнозировала, что это снижение составит от 0 до 10%, обнародованные данные совпали и с прогнозами аналитиков).
По итогам финансового года компания сообщила о чистых убытках в $1,01 млрд против чистой прибыли в $2,67 млрд год назад. Глава компании Джон Чемберс охарактеризовал итоги работы компании как «неоднозначные», при этом, по его словам, объем заказов со стороны крупных компаний совпал с прогнозным, что является позитивным сигналом.
В то же время тенденция к снижению числа заказов на оборудование, начавшаяся прошлой зимой в США, распространилась на Европу, Азию, Японию.
Уровень продаж Cisco упал в первую очередь из-за снижения капитальных расходов телекоммуникационных компаний, а также корпоративных клиентов Cisco. В результате компания была вынуждена уволить 8,5 тыс. работников и предпринять ряд других мер для снижения расходов. По оценкам, это позволило сократить расходы примерно на $1 млрд.
Итоги работы компании были обнародованы после закрытия основных торгов в США. В послеторговые часы акции компании упали в цене с $19,26 до $18,90. С начала года стоимость ценных бумаг компании упала наполовину.
Благодаря своему размеру Cisco является своего рода барометром как рынка сетевого оборудования, так и всего сектора hi-tech. Из прогнозов и оценок компании участники рынка хотели также понять, когда начнется оживление в экономике США.
Реакция рынка
Для начала следует отметить, что реакция рынка также зависит от общей рыночной ситуации. Так, в период бычьего бума конца 90-х годов прошлого столетия инвесторы больше внимания обращали на позитивные новости от компаний и практически полностью игнорировали негативные сообщения. Ситуация изменилась в 2001 году, когда рынок вошел в медвежью фазу и инвесторы намного интенсивнее реагировали на плохие новости, нежели на хорошие.
На примере динамики стоимости акций Cisco (рис. 9.1) видно, что негативная новость от этой компании была усилена медвежьим трендом и привела к их сильному падению.
В течение следующей биржевой сессии 8 августа 2001 года акции Cisco так и не поднялись (рис. 9.2).
|
