2.9. Резюме
Центральным выводом модели САРМ является то, что ожидаемая доходность акции должна удовлетворять уравнению
Это уравнение говорит, что избыточная доходность акции i пропорциональна избыточной доходности рыночного портфеля, где коэффициент пропорциональности является “рискованностью” акции i. Как мы увидим позднее, этот факт может применяться для определения процентной ставки, которую мы используем при дисконтировании рисковых финансовых потоков.
Рекомендуем: надежный брокер с качественным сервисом, представленный на рынке с 1998-го года. Выгодные торговые условия по валютам и бинарным опционам («фиксированным контрактам»). Депозит – от $0, спред – от 0 пунктов. Есть бесплатное обучение, финансовая аналитика и выгодная программа лояльности.
При выводе этого уравнения мы использовали тот факт, что инвесторы оценивают только ожидаемую доходность и ее дисперсию. Предположив, что рынок находится в равновесии, мы получили приведенное выше уравнение, которое характеризует равновесные доходности. Очень важно, однако, понять, что данное уравнение характеризует равновесные цены лишь частично. Фактически, не производя дальнейшего анализа, мы не обладаем даже достаточной информацией для определения равновесных цен: нам необходимо знать рыночную цену риска. Для этого нам потребуется детально рассмотреть проблему со стороны инвесторов, что мы до сих пор в основном игнорировали.
|
