Крупнейшие фондовые биржи мира Торгуемые инструменты Стратегии биржевой игры Лучшие биржевые брокеры
Крупнейшие фондовые биржи Стратегии биржевой игры Лучшие биржевые брокеры

Лучший Форекс-брокер – компания «Альпари». Более 2 млн. клиентов из 150 стран. На рынке – с 1998 года. Выгодные торговые условия, ECN-счета с доступом к межбанковской ликвидности и моментальным исполнением, спреды – от 0 пунктов, кредитное плечо – до 1:1000, положительные отзывы реальных трейдеров.

О'Брайен Дж., Шривастава С. Финансовый анализ и торговля ценными бумагами

Книга является переводом уникальных учебных пособий: лекций и торговых сессий базового курса международной компьютерной учебной программы FAST – Financial Analysis and Security Trading (Финансовый анализ и торговля ценными бумагами), разработанной в бизнес-школе УКМ – Университета Карнеги Меллон (Питтс-бург, США).

Какой брокер лучше?         Альпари         Just2Trade         R Trader         Intrade.bar        Сделайте свой выбор!
Какой брокер лучше?   Just2Trade   Альпари   R Trader

3.3. Пример оценки европейского однопериодного колл-опциона

Чтобы разобраться с тем, сколько стоит опцион, вернемся к предыдущему примеру. Акция может стоить 20 или 40, и мы рассматриваем европейский колл-опцион па эту акцию с ценой исполнения 30. Пусть для удобства безрисковый процент равен нулю. Обозначим через 5 текущую цену акции. Рассмотрим следующую стратегию:

— купить 1 акцию;

— продать 2 колл-опциона.

Предположим, что цена акции стала равна 20. Тогда, если мы придерживались объявленной стратегии, мы выручим 20 от продажи акции, а колл-опцион при цене акции 20 его владельцем исполняться не будет. Таким образом, финальный платеж равен 20.


Слава Україні!

Адмін сайту, який є громадянином України та безвиїзно перебуває в Україні на протязі всього часу повномасштабної російської агресії, зичить щастя та мирного неба всім українським хлопцям та дівчатам! Також він рекомендує українським трейдерам кращих біржових та бінарних брокерів, що мають приємні торгові умови та не співпрацюють з російською федерацією. А саме:

Exness – для доступу до валютного ринку;

RoboForex – для роботи з CFD-контрактами на акції;

Deriv – для опціонної торгівлі.

Ну, і звичайно ж, заборонену в росії компанію Альпарі, через яку Ви маєте можливість долучитися як до валютного ринку, так і до торгівлі акціями та бінарними опціонами (Fix-Contracts). Крім того, Альпарі ще цікава своїми інвестиційними можливостями. Дивіться, наприклад:

рейтинг ПАММ-рахунків;

рейтинг ПАММ-портфелів.

Все буде Україна!


Предположим, что акция стоит 40. Тогда мы выручим от продажи акции 40, но колл-опцион в этих условиях будет исполнен, и мы должны будем продать владельцу опциона две акции по цене 30 за каждую. Учитывая, что рыночная цена акции равна 40, мы будем иметь такие доходы и расходы:

+40 от имеющейся у нас акции,

+60 от двух исполненных опционов,

–80 на покупку на рынке двух акций, которые мы должны передать исполнителю опциона,

и в результате платеж равен 20.

Таким образом, независимо от того, какой оказалась цена акции, наш платеж в конце периода равен 20. Это означает, что портфель ценных бумаг из 1 (одной) акции и -2 (минус двух) колл-опционов (т. е. двух проданных колл-опционов) должен продаваться и покупаться за 20 при условии, что безрисковый процент равен нулю. Чтобы доказать это, предположим, что S – 2С > 20, где 5 – цена акции, а С – цена колл-опциона. Тогда каждый, кто продаст такой портфель, выручит от продажи больше 20, а в конце периода потеряет не более 20. Аналогично, если 5 – 2С < 20, то каждый будет стремиться купить такой портфель. Любая из этих двух ситуаций предоставляет возможность арбитража (т. е. возможность получить чистый доход, ничем не рискуя). Единственная ситуация, в которой арбитраж невозможен, достигается, если S – 2С = 20.

Так как S – 2С = 20, то С = (5 – 20) / 2, так что если мы знаем цену акции, мы можем вычислить цену колл-опциона на нее. Пут-опционы рассматриваются аналогично (при помощи портфеля с покупкой акций и покупкой пут-опционов). Можно показать, что портфель, состоящий из одной акции и двух пут-опционов, приносит платеж 40 в конце периода. Так как стоимость портфеля составляет 5 + 2Р, то 5 + 2Р = 40, так что Р = (40 – 5) / 2 есть цена пут-опциона.

В этом примере мы оценивали опцион через составление безрискового портфеля. Кроме того, мы использовали тот факт, что безрисковый портфель должен продаваться по нейтральной к риску цене (т. е. по его текущей стоимости, дисконтированной на безрисковый процент) для получения цены опциона.

Другой способ оценки стоимости опциона – воспроизведение, если это возможно, потока платежей от опциона при помощи других ценных бумаг. Чтобы посмотреть, как это делается, вспомним, какой платеж поступает от опциона:

0, если цена акции равна 20, и

10, если цена акции равна 40.

Рассмотрим следующую стратегию: занять $20 под безрисковый процент (который в этом примере равен нулю) и купить одну акцию по цене 5. Общая “стоимость” этой стратегии есть 20 – 5, так как мы получаем 20 путем займа и платим 5 за акцию. Предположим, что цена акции оказалась (в конце периода) равной 20. Тогда мы можем выручить за акцию 20, но должны отдать долг в размере 20. Итак, наш платеж есть

0, если цена акции равна 20.

При цене акции 40 мы имеем 40 от реализации имеющейся у нас акции и должны вернуть долг 20, имея в итоге

20, если цена акции равна 40.

Таким образом, наша стратегия дает в точности такие же платежи, что и два колл-опциона. Из соображений отсутствия арбитража следует, что эти два портфеля (акция плюс долг 20, с одной стороны, и два колл-опциона, с другой стороны) должны иметь одну и ту же цену. Тогда 2С = S – 20, т. е. С = (5 – 20) / 2. Заметим, что при оценке стоимости опциона мы не делали никаких предположений о вероятности, с которой понижается или растет цена акции.

Этот пример демонстрирует простой факт: если мы можем воспроизвести поток платежей от опциона с помощью других ценных бумаг, то цена опциона полностью определяется ценами этих бумаг.

Если же соответствие между ценой акции и ценой колл- опциона на нее нарушается, можно получить арбитражную прибыль. В описанном примере соответствие задается равенством С = (5 – 20) / 2.

Пусть Сb обозначает заявку на покупку (бид) колл-опциона, Sb – заявку на покупку акции; Сa и Sa – заявки на продажу (аск), соответственно, колл-опциона и акции. Тогда можно получить арбитражную прибыль, если, например,

В первом случае следует продать колл-опцион и купить акцию. Во втором – купить колл-опцион и продать акцию. Заметим, что если на рынке есть текущая заявка на покупку акции Sb и вы выставляете заявку на продажу колл-опциона, удовлетворяющую второму неравенству, то тем самым вы даете возможность осуществить арбитраж кому-то другому!
Содержание Далее

Как начать торговать на фондовой бирже