Крупнейшие фондовые биржи мира Торгуемые инструменты Стратегии биржевой игры Лучшие биржевые брокеры
Крупнейшие фондовые биржи Стратегии биржевой игры Лучшие биржевые брокеры

Инвестиции в IPO от одной из ведущих брокерских организаций – компании «Just2Trade»

О'Брайен Дж., Шривастава С. Финансовый анализ и торговля ценными бумагами

Книга является переводом уникальных учебных пособий: лекций и торговых сессий базового курса международной компьютерной учебной программы FAST – Financial Analysis and Security Trading (Финансовый анализ и торговля ценными бумагами), разработанной в бизнес-школе УКМ – Университета Карнеги Меллон (Питтс-бург, США).

Какой брокер лучше?         Альпари         Just2Trade         R Trader         Intrade.bar        Сделайте свой выбор!
Какой брокер лучше?   Just2Trade   Альпари   R Trader

5.3. Модуль 2. 5.3.1. Торговая сессия CA1

НАЗНАЧЕНИЕ

На этом занятии вам предстоит торговать акциями. Цель состоит в том, чтобы научиться управлять риском и доходностью портфеля акций.

ОПИСАНИЕ СИТУАЦИИ

Предположим, что будущие доходы каждой компании зависят от состояния экономики в текущем году. Начиная с текущего года экономика может развиваться по десяти возможным сценариям, ранжированным от глубокого спада (который характеризуется высоким уровнем безработицы и низким личным доходом) до подъема экономики (полная занятость и высокий личный доход). Аналитики детально исследовали общее состояние экономики и специфические факторы, влияющие на курсы акций отдельных фирм. Получен прогноз будущих курсов акций:

Все десять сценариев развития равновероятны, и в конце года реализуется один из них.


Важно: актуальная возможность выиграть $40–$250 реальных (не бонусных) средств в конкурсе на демо-счетах.


В этой экономике существуют три рынка акций (акция 1 соответствует компании 1 и т.д.) и рынок наличных денег. В отличие от предыдущих занятий, на этот раз вы не можете продавать акции, которыми не владеете, т. е. короткая позиция запрещена. Можно занимать деньги под гарантированный процент и покупать дополнительные акции. В конце каждого торгового года, но непосредственно перед тем, как ваша позиция подвергнется рыночной оценке в соответствии с реализованным сценарием, начисляются проценты (12%) на имеющуюся у вас сумму денег. Если вы находились в короткой позиции, т. е. у вас имелся долг, он становится еще больше.

НАЧАЛЬНЫЕ ЗАПАСЫ ТРЕЙДЕРОВ

На рынке существует 4 типа трейдеров, которые имеют следующие начальные запасы акций и денег:

Частота появления на рынке трейдеров определенного типа такова. На каждого трейдера типа 1, 2 и 3 приходится примерно 3 трейдера типа 4, т. е. из каждых 6 трейдеров 3 имеют тип 4 и по одному имеют тип 1, 2 и 3. В разных попытках вы можете оказаться трейдером разного типа.

Ниже приведены схемы распределенных по времени денежных платежей на каждом из 4 рынков (3 рынка акций и рынок наличных денег).

Как и прежде, C0 – это начальная сумма денег, C1 – сумма имеющихся у вас денег после окончания всех торговых операций первого года. C1 может быть как положительным, так и отрицательным (если вы заняли деньги на рынке). C1p – это рыночная оценка вашего портфеля акций после реализации одного из десяти сценариев.

ЦЕЛЬ ТОРГОВЛИ

Цель состоит в том, чтобы научиться управлять риском и доходностью портфеля акций за счет торговли в начале года. Количество очков, которые вы заработали, определяется по рыночной оценке вашей окончательной позиции следующим образом.

Ваша фирма установила поощрительные контракты, разработанные таким образом, чтобы управление ожидаемой оценкой вашей позиции отвечало вашим собственным интересам.

Такой поощрительный контракт определяет ваш суммарный торговый выигрыш с помощью большого числа независимых “лотерей” с двумя возможными выплатами – $0 и $.20. При большом числе независимых испытаний получается, что чем больше вероятность выплаты $.20 в отдельном испытании, тем более вероятен более высокий суммарный выигрыш. В результате, для того чтобы обеспечить себе как можно больший выигрыш, вы должны управлять вероятностью выплаты $.20 в каждой из лотерей.

Поощрительный контракт устроен так, что на вероятность получить $.20 влияют ожидаемая оценка и вариация вашей финальной позиции на рынке. Таким образом, увеличение ожидаемой оценки финальной позиции приводит к повышению вероятности получить $.20, а увеличение вариации оценки вашей финальной позиции приводит к уменьшению вероятности получить $.20. Итак, чтобы выиграть побольше, вы должны управлять как доходностью, так и риском формируемого вами портфеля акций.

УЧЕБНЫЕ ОЧКИ

Чтобы понять детали поощрительного контракта, важно разграничить период торговли до момента, когда происходит оценка позиции по реализованному состоянию (ex ante), и период, когда оценка произведена (ex post). Поощрительный контракт разработан для того, чтобы оказать влияние па поведение ex ante с помощью выплат ex post суммарного приза, зависящего от оценки позиции.

Детально поощрительный контракт выглядит так:

1. В конце торгового периода стоимость вашего портфеля переводится в рыночные деньги по курсу, зависящему от реализованного события.

2. Полученный суммарный капитал преобразуется с помощью таблиц 1 или 2 (в зависимости от вашего типа) в вашу премиальную границу.

3. Случайным образом выбирается целое число в диапазоне от 1 до 10000; выбор любого из чисел равновероятен. Если ваша премиальная граница больше выбранного числа либо равна ему, вам начисляется $.20; в противном случае вы получаете $0.

4. Ваш суммарный выигрыш определяется 25-ю независимыми повторами шага 3.

Следует заметить, что чем больше оценка вашего портфеля акций, тем больше ваша премиальная граница и, следовательно, тем больше у вас шансов выигрыша в “лотерею”. Хотя премиальная граница и возрастает с ростом оценки портфеля акций, однако скорость этого роста замедляется. Ниже приведен пример, показывающий, что за счет этого свойства “штрафуется” вариация портфеля акций.

Для трейдеров типа 1, 2 и 3 правило трансформации в промежуточные очки приведено в таблице 1 на странице 170, а для трейдеров типа 4 – в таблице 2 на странице 171.

Пример

Сравним два следующих портфеля акций – А и В. В портфеле А нет акций, а имеется только $5000 наличных денег. Портфель В характеризуется тем, что в конце года (до того момента, когда стало известно реализованное значение акций) в пяти состояниях экономики вы получите $1000, а в пяти оставшихся состояниях – $9000. Поскольку все состояния экономики равновероятны, оба портфеля акций имеют одинаковую ожидаемую рыночную оценку, равную $5000.

Из таблицы 1 легко получить, что для портфеля А количество промежуточных очков равно 7762 (77.62% шансов заработать $.20 в каждой из 25 независимых лотерей). Для портфеля В это число равно (1995 + 9994) * 0.5 = 5994.5 (т. е. 59.9% шансов заработать $.20 в каждой из 25 независимых лотерей).

Заметим, что в течение торгового периода (ex ante) портфель А дает больше шансов на выигрыш, несмотря на то, что оба портфеля акций имеют одинаковую ожидаемую рыночную оценку, поскольку портфель А имеет нулевую вариацию, а портфель В – положительную.

Реализованный суммарный выигрыш (ex post) зависит от двух важных факторов:

1) от рыночной оценки портфеля акций,

2) от исходов 25 независимых лотерей.

Первый фактор не влияет па портфель А, поскольку портфель A оценивается всегда в $5000; в то же время первый фактор влияет на портфель В, который может стоить либо $9000, либо $1000.

Что касается второго фактора, то портфель А приносит успех примерно в 77.6% случаев, так что ожидаемый суммарный выигрыш будет $3.88. Суммарный же доход портфеля В зависит от первого фактора. Если рыночная оценка портфеля равна $9000, то суммарный выигрыш будет близок к $5 (99.9% шансов заработать 20 центов 25 раз). Если, однако, рыночная оценка будет $1000, то суммарный выигрыш окажется около $1 (25 попыток заработать 20 центов с вероятностью 19.9%). Средний ожидаемый выигрыш портфеля В равен .5 * $5 * .9994 + .5 * $5 * .1995 = $3.00.

Итак, обобщая приведенное выше правило, можно сказать, что чем больше вы имеете денег в конце попытки, тем больше ваш шанс заработать очки. Если вы заработали больше 9999, то вы в любом случае получите суммарный выигрыш $5, если же количество промежуточных очков у вас отрицательное, ваш шанс заработать очки равен нулю.

На рынках ФТС в конце каждой попытки находится реализация равномерно распределенной на отрезке от 1 до 10 000 случайной величины, и затем автоматически вычисляются очки.

Обозначим через S – наличные деньги. Тогда формула вычисления промежуточных очков (с округлением результата до целого) для трейдеров типа 1, 2 и 3 имеет следующий вид:

а для трейдера типа 4 –

Содержание Далее

Как начать торговать на фондовой бирже

Яндекс.Метрика