Кривая цен: контанго и бэквордация
Как уже говорилось, теоретическая кривая цен существует на рынке валют, но на рынке сырья кривая цен, как правило, не соответствует теоретической.
На сырьевых рынках о конфигурации кривой цен говорят как о flat (плоской), когда она соответствует теоретической; contango (вогнутой), когда цены ниже теоретических (ожидается превышение предложения); и backwardation (выгнутой), когда цены выше теоретических (ожидается превышение спроса).
Как мы обсуждали выше, поведение кривой зависит от ожиданий на будущее, а также соотношения спроса и предложения на данный продукт. Предположим, что мировой экономический прогноз роста спроса на нефть значительно превышает прогноз производства. В этом случае потребители хотят застраховать себя от роста цен в будущем и покупают фьючерс (страховку), гарантирующий поставку нефти через год-два по цене, зафиксированной сегодня.
Предположим, что это делают многие производители, а также финансовые спекулянты, чувствующие возможность прибыльного вложения. В этом случае цены на будущую поставку резко возрастут. Кривая окажется выгнутой (бэквордация).
Рассмотрим другую ситуацию: ОПЕК решает резко увеличить производство нефти через полгода, то есть предложение непропорционально увеличится. Такое объявление повлечет за собой падение цен на нефть по всей кривой, но, начиная с этой даты, они упадут непропорционально низко. Получится, что нефть дальних периодов поставки дешевле, чем более близких. Кривая окажется вогнутой (контанго).
|
