4. Свопы
В отличие от фьючерсов, сделки свопов оплачиваются только в денежном выражении. Они не фиксируют установленные для хеджеров цены полностью, а лишь отклонение от них. Структура хеджа сохраняет некоторую гибкость и приспосабливается к рыночным взглядам менеджера.
Используя метафору, незахеджированная позиция — это «перекати-поле», перемещающееся при любом дуновении ветра; позиция, захеджированная с помощью фьючерсов, — это металлический стержень, остающийся на месте, что бы ни произошло; а своп — это гибкий деревянный прут, зафиксированный на месте, но изменяющий свою форму при порывах ветра.
Напомним, что если вы производите нефть, пользуетесь для хеджирования фьючерсами и ожидаете роста цен, то вам выгоднее осуществлять продажу на протяжении всего планируемого периода, так как, реализуя нефть по мере ее производства, вы заработаете больше, продавая по более высоким ценам будущих периодов.
Если же вы производите нефть, пользуетесь для хеджирования фьючерсами и ожидаете падения цен, то зафиксируете сегодня цены на будущее путем продажи всего планируемого на несколько месяцев объема нефти по цене на дату окончания периода. То есть, если ваш плановый период — три месяца и сегодня 1 января, ожидаемый за три месяца объем вы продадите для мартовской поставки.
Хеджирование валют посредством фьючерсов на валютном рынке аналогично хеджированию на сырьевых рынках. Экспортер, продающий по контрактам, деноминированным в иностранной валюте, зафиксирует валютный курс иностранной валюты против местной путем продажи фьючерсов на дату оплаты контракта.
Импортер, покупающий по контрактам, деноминированным в иностранной валюте, зафиксирует валютный курс иностранной валюты против местной путем покупки фьючерсов на дату оплаты контракта.
Механизм действия свопов и фьючерсов различается. Свопы хеджируют (страхуют) от изменения соотношения цен в разные периоды. В том случае, если ожидаются более или менее стабильные цены, но, возможно, в какие-то периоды они изменятся больше, чем в другие, используются свопы.
Для того чтобы занять позицию в свопе, покупатель должен что-то купить и что-то продать. Это означает, что в своповых позициях кредитный риск меньше, чем во фьючерсных, поскольку существуют встречные обязательства.
Объяснение понятия «свопы» несколько затруднено тем, что этот термин подразумевает разные методологии расчета для разных продуктов. Например, концепция валютных свопов отличается от концепции сырьевых свопов и свопов на процентные ставки. Сырьевые свопы и свопы на процентные ставки имеют похожий подход, но методологии также различаются.
|
