5. Проведение сделок с валютными форвардами и свопами на практике
Исчисление временных промежутков на форвардном рынке
Следует еще раз обратить внимание читателя на то, что в терминологии форвардного рынка термины «неделя» или «месяц» отличаются от их понимания в общепринятом смысле. Временные промежутки исчисляются от даты поставки до даты поставки, а не от даты сделки до даты истечения опциона. Например, в четверг 30 июня (дата сделки) куплен недельный опцион на USD/CHF. В обычной ситуации дата поставки премии — 4 июля (второй рабочий день), но поскольку 4 июля — банковский праздник в США, второй рабочий день — 5 июля. Теперь прибавляем неделю к 5 июля — получается, что дата поставки по истечении опциона будет 12 июля (вторник). Отсчитываем назад два рабочих дня. Получается 8 июля, пятница. Другими словами, при исполнении опциона в пятницу 8 июля поставка произойдет 12 июля. Таким образом, 1 неделя в этом случае будет восьмидневной, с четверга 30 июня до пятницы 8 июля, хотя между датами поставок всего семь дней.
Проведение форвардных и своповых сделок на валютном рынке
На практике для расчета форвардного курса нужно использовать курс спот, который фиксируют на текущем уровне рынка путем совершения сделки спот. Вы или ваш контрагент можете провести ее прежде, чем он назовет вам форвардный курс.
Большинство предпочитают выбирать курс самостоятельно. Заключив сделку спот, они звонят форвардным дилерам и выбирают тех, у кого лучше своп (форвардный дифференциал). С контрагентом, предложившим наилучший своп, они совершают сделки типа buy/sell или sell/buy, которые закрывают спотовую позицию и открывают форвардную.
Пример
Шаг 1. Вы покупаете доллары (таким образом, продав иены) на рынке спот.
Шаг 2. Вы звоните форвардному дилеру и заключаете сделку типа sell/ buy: одновременно продавая USD (таким образом, купив JPY) на рынке спот по курсу 110.00 и делая обратную (форвардную) сделку с расчетами через 3 месяца, вы купите USD.
В результате сделки спот перекрывают друг друга, и в позиции остается только покупка форварда на USD. Тогда зачем нужна первоначальная сделка спот? Она сокращает ваши транзакционные издержки, поскольку вы сами выбираете курс спот, иначе форвардный дилер мог вести отсчет форварда от более выгодной для него цены спот, зарабатывая и на свопе, и на споте.
Сделка, где вы совершаете две операции — buy/sell (sell/buy) на рынке спот и sell/buy (buy/sell) на форвардном рынке, и называется валютным свопом. Другими словами, сделка своп состоит из сделки спот и форвардной сделки.
Таким образом, сделка своп состоит из двух операций, в то время как форвардная сделка — из одной.
Следует еще раз отметить, что фьючерс — это аналог форварда. Хотя фьючерсы торгуются на биржах, в то время как форварды участвуют во внебиржевом обороте, расчет их стоимости осуществляется одинаково.
|
