Глава 3.2. УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ РЕСУРСАМИ. 1. Измерение результатов. Простые показатели
Кроме рыночных рисков, о значимости которых знают все, существует близкая, но все же несколько другая тема: управление денежными ресурсами (money management). В нее входят такие составляющие, как распределение денег внутри портфеля, критерии открытия позиций, измерение результатов портфеля, а также многие другие элементы, определяющие концептуальный подход к его управлению.
1. Измерение результатов
Простые показатели
К простым измерителям относятся абсолютный результат, соотношение количества прибыльных и убыточных сделок, соотношение объемов суммарной прибыли на прибыльных сделках и убытков на убыточных, а также графики результатов.
Эти показатели важны для всех трейдеров, поскольку, даже если вы по истечении некоторого периода времени получили значительный доход, но в процессе торговли был момент, когда вы потеряли почти все деньги, то ваш метод нельзя считать надежным и на него нельзя полагаться в будущем.
Напомним об уже упоминавшемся ранее наблюдении: начинающие трейдеры «прогорают», поскольку вовремя не уменьшают позицию, а опытные — потому что раньше времени ее закрывают. Применительно к данному случаю это означает, что количество прибыльных сделок может превышать число убыточных, но если убытков на проигрышных сделках больше, деятельность инвестора в целом будет нерентабельной. Кроме того, может произойти «смерть от мелких порезов» (от названия древнекитайской пытки). Зарабатывая на нескольких крупных сделках, трейдер теряет на большом количестве незначительных — такая ситуация часто возникает при неумелом использовании диверсификации.
Графики, отражающие результаты инвестиционной деятельности (рисунки 3.1а, 3.1б, 3.1в и 3.1г), требуют особых комментариев. Есть несколько типов графиков, демонстрирующих разные стили ведения позиций.
1. «Ступени» — отдельные выигрышные сделки, характерные для инсайдеров.
2. «Поднятие на холм» — постепенный повышательный тренд, характерный для маловолатильного стиля торговли опытных трейдеров и диверсифицированных портфелей.
3. «Крутой холм — пологий спуск». График характерен для цикла «незначительные потери — значительный выигрыш — незначительные потери — значительный выигрыш». Он возникает, например, у трейдеров, торгующих длинными захеджированными, в т.ч. опционными, позициями. Они теряют понемногу на хедже и зарабатывают единовременно на основной позиции. Если вы в целом правы насчет динамики, но не угадываете момент входа, у вас также будет похожий график. Он тоже описывает поведение недиверсифицированных портфелей.
4. «Обрывистый». Он представляет собой противоположность предыдущему и отражает медленный набор прибыли и резкие убытки. Такой график очень характерен для трейдеров, продающих опционы: они медленно получают доход от амортизации премии, но много теряют, когда рынок движется против них. Если вы инвестируете в облигации с низким кредитным рейтингом, то получаете большой купонный доход и периодически теряете крупные суммы на дефолтах.
Если график ваших результатов не описывается теми, что приведены автором в этой главе, следует подумать, насколько системными они являются, и, возможно, ужесточить дисциплину.
|
