Крупнейшие фондовые биржи мира Торгуемые инструменты Стратегии биржевой игры Лучшие биржевые брокеры
Крупнейшие фондовые биржи Стратегии биржевой игры Лучшие биржевые брокеры

Брокер бинарных опционов Finmax предлагает Вам начать прибыльную торговлю без риска – сделайте верный прогноз и Ваш доход возрастет. В противном случае, компания вернет Вам Вашу инвестицию!

Вайн С. Инвестиции и трейдинг

Финансовый рынок – это информационные джунгли с постоянно возникающими опасностями, возможностями, заблуждениями и открытиями. Как увеличить шансы на выживание и получение прибыли? На какие методы анализа можно полагаться? Какие риски приемлемы? Какие стратегии вероятнее всего приведут к успеху? Книга Саймона Вайна, управляющего директора «Альфа-Банка», отвечает на эти вопросы и позволяет читателю сформировать индивидуальный стиль трейдинга.

Какой брокер лучше?         Альпари         Just2Trade         R Trader         Intrade.bar        Сделайте свой выбор!
Какой брокер лучше?   Just2Trade   Альпари   R Trader

Глава 4.3. ДИНАМИЧЕСКОЕ ХЕДЖИРОВАНИЕ ОПЦИОНОВ. 1. Базовые принципы хеджирования

Динамическое хеджирование служит для приведения портфеля к состоянию дельта-нейтральности. Оно производится путем торговли базовым активом против вашей опционной позиции в дельта-эквивалентном размере и уравнивает шансы получить прибыль (убыток) при изменении цены базового актива на один минимальный ценовой пункт. Дельта-нейтральная позиция является риск-нейтральной. Например, если у вас есть длинная захеджированная позиция, в случае изменения цены базового актива на незначительную величину вы заработаете на опционе столько же, сколько потеряете на хедже, и наоборот. Другими словами, у вас не будет изменений в стоимости позиции («опцион + хедж») в целом при незначительном изменении цены базового актива.

Но если цена изменится значительно, изменится и дельта опциона (из-за гаммы), и вам придется корректировать размер хеджа, чтобы сделать позицию дельта-нейтральной.

Процесс корректирования размера хеджа называется динамическим хеджированием. Повторим еще раз: цель динамического хеджирования — уравнять шансы получения прибыли (убытка) в обоих направлениях.

Чтобы продемонстрировать процесс хеджирования, рассмотрим следующий пример. Вы полагаете, что курс спот USD/CHF будет находиться в интервале 1,4500-1,4700. Вы покупаете опцион 1 млн USD кол с ценой исполнения 1,4600.

а) курс спот находится на уровне 1,4700, дельта опциона равна 60%.

Что вы можете сделать на рынке спот, чтобы захеджировать свою опционную позицию?
Вы можете продать 0,6 млн USD (1 млн USD x 0,6).

б) курс спот снижается до 1,4500, а дельта опциона становится 20%.

Что вы можете сделать со своей «спот + опцион» позицией?
Чтобы захеджировать опцион кол с дельтой 20, вам надо иметь короткую позицию на 0,2 млн USD. Поскольку у вас короткая позиция на 0,6 млн USD, вы можете откупить 40% (60% - 20%), или 0,4 млн USD.

в) теперь курс спот вырастает до 1,4800, дельта опциона становится 75%.

Что вы можете сделать со своей совокупной «спот + опцион» позицией?
Вы можете продать еще 55% (0,55 млн USD).

Ключевой момент заключается в том, что вы покупаете/продаете только недостающую/излишнюю дельту, а не весь размер хеджа. В конце дня вы надеетесь, что результаты вашего динамического хеджирования окупят расходы на тету, заплаченную за владение опционом. Для достижения этого вам надо ежедневно проверять тету и узнавать, какие изменения спота должны произойти, чтобы ваша позиция достигла точки окупаемости. Если вы купили опционы, будьте особенно осторожны в выходные дни: в понедельник стоимость вашего опциона уменьшается на величину, равную трем дневным тетам, т. к. между пятницей и понедельником три календарных дня.


Важно: актуальная возможность выиграть $40–$250 реальных (не бонусных) средств в конкурсе на демо-счетах.


Одинаковое поведение захеджированных опционов пут и кол в день истечения

Обсуждая паритет пут/кол, мы показали, что временная стоимость кола и пута с одной ценой исполнения и одним сроком истечения одинакова, хотя многим это не кажется очевидным. Вытекающая из этого принципа концепция одинакового поведения захеджированных опционов пут и кол также непроста для понимания. Продемонстрируем ее на примере.

Пример

Действие 1: если вы купили 1,2350 кол, то на хедже продали дельта-эквивалент спота; а если купили 1,2350 пут, то на хедже купили дельта-эквивалент спота — т.е. на стадии установлении хеджа вы совершали разные действия.

Действие 2: если спот идет вверх, то дельта кола увеличивается, и чтобы портфель оставался безрисковым, вам нужно допродать спот. При движении спот вверх дельта пута падает и, чтобы портфель оставался безрисковым, вам... тоже нужно допродать спот.

Действие 3: в момент исполнения ваши действия также отличаются. Кол или пут исполняются только в том случае, если они «при деньгах».

Таким образом, в моменты введения опциона в портфель и выведения из него его «название» имеет значение. Но во время жизни опциона эта разница исчезает. Поэтому 80-делътовый кол и 20-делътовый пут (например, 1,2600 кол и 1,2600 пут) с одной ценой исполнения и датой истечения будут продаваться по одной волатильности.

Описанный здесь механизм и есть динамическое хеджирование, которое является основой работы маркетмейкеров. Им все равно, находится ли в их портфеле кол или пут, т.к. независимо от этого управление рисками позиции происходит одинаково.

Поведение теты опционов «при деньгах» и опционов «без денег» с одним сроком и ценой исполнения

Из сказанного выше следует, что амортизация премии у itm- и otm-опционов с одним сроком и ценой исполнения должна быть одинаковой. Давайте еще раз логически обоснуем данное утверждение:

1) дельта-хеджированный опцион 1,4000 кол имеет то же соотношение риск/выгода, что и дельта-хеджированный опцион 1,4000 пут;
2) если соотношение риск/выгода одинаково для обеих позиций, вы заплатите одинаковый размер временной стоимости за оба опциона (хотя премии будут разные, т. к. премия itm-опциона включает внутреннюю стоимость);
3) поскольку тета показывает амортизацию временной (не внутренней) стоимости, теты обоих опционов будут одинаковыми.
Содержание Далее

Как начать торговать на фондовой бирже

Яндекс.Метрика