Один из самых опасных кризисов двадцатого столетия
Джонстон никогда еще не слышал, чтобы кто-нибудь так рассуждал об экономике, поэтому он хотел услышать больше подробностей.
— Посмотрите, — продолжал дилер. — В какой-то момент экономика падает слишком низко, поэтому многие люди начинают зарабатывать очень мало денег или разоряются. Бесчисленное множество владельцев облигаций бросается продавать свои облигации за наличные деньги. Кроме того, миллионы обычных людей теряют работу и начинают перезакладывать свои дома или тратить свои накопления. Компании терпят убытки от снижения объема продаж и бросаются занимать деньги у банков или инвесторов. Города и штаты теряют доходы и тоже бросаются занимать деньги, чтобы заткнуть огромные дыры в своих бюджетах. Затем сам Дядя Сэм, крупнейший заемщик в мире, отчаявшись в своих попытках прикрыть крупнейший за всю историю дефицит, выходит вперед и расталкивает в стороны всех остальных заемщиков. Он говорит им: «Черта с два, ребята. Я беру фишки первым. Первые несколько сот миллиардов — мои.»
— А потом?
— Потом? Вы разыгрываете меня? К этому времени все криком кричат, требуя деньги сейчас же, но большинство инвесторов и заимодавцев в ужасе отходят, боясь выбросить деньги на ветер. Наличные деньги становятся столь же редкими, как куриные зубы, и все же они нужны абсолютно всем. Что же происходит? Цена денег — процентные ставки — поднимаются выше крыши. А вы знаете, что происходит, когда резко повышаются процентные ставки. Стоимость облигаций падает катастрофически! Не имеет значения, какие у вас облигации. Они могут быть облигациями крупнейшей и солиднейшей корпорации в Америке. Они могут иметь рейтинг AAA и быть дважды застрахованными, свободными от налогообложения муниципальными облигациями, или гарантированными государством облигациями Ginnie Мае, или абсолютно надежными, обвитыми золотыми лентами облигациями Казначейства США. Рынку на это наплевать. Когда процентные ставки растут, цена ваших облигаций падает. Точка.
— Но разве могут облигации Казначейства действительно упасть до такой степени? Какой реальный риск связан с облигациями Казначейства?
— Вернитесь немного назад во времени, — ответил дилер по облигациям. — Вернитесь к 1980 г. Вы были тогда здесь, верно? В 1980 г. облигации Казначейства, за которые инвесторы первоначально платили по 10 тыс. долларов, продавались меньше чем за 5 тыс. В какой-то момент дела пошли так худо, что, кроме обвала стоимости облигаций, мы стали свидетелями обвала самого рынка облигаций!
— Не понимаю этого! — воскликнул Джонстон.
— Из-за падения цен облигаций даже самый последний дилер по облигациям на Уолл-Стрит был серьезно ранен, понес огромный ущерб. Наша фирма почти лишилась своего капитала. В таком же состоянии были и десятки других фирм.
Джонстон уже слышал о чем-то похожем, но это было на рынке акций, а не облигаций. И это произошло в 1987 г., а не в 1980 г.
— Никогда не слышал, чтобы такое происходило на рынке облигаций.
— Очень немногие слышали. И все же, по чьей-то иронии, кризис рынка облигаций в 1980 г. оказалась одним из самых опасных в двадцатом столетии — может быть, даже более опасным, чем биржевой кризис 1987 г.
— Почему же?
— Смотрите сами. Правительство США гораздо крупнее и несет большую ответственность за экономику, чем любая корпорация в отдельности. Если Правительству США придется, по существу, объявить о своем банкротстве и закрыть лавочку, вы сможете забыть обо всем прочем. Вы сможете поцеловать на прощание почти любые акции, облигации и любые объекты недвижимости, в которые вы когда-либо вложили средства. Вы сможете забыть о процентных ставках корпораций с рейтингом AAA; они потеряют всякий смысл. Согласны? Вот и ладно.
— А теперь слушайте внимательно, — сказал дилер по облигациям еще медленнее, — поскольку именно в этом состоит критическое звено. Мы являемся дилерами по правительственным облигациям. Мы являемся частными корпорациями, но без нас правительство не может продать свои облигации. Мы работаем точно так же, как и автомобильные дилеры. Мы покупаем облигации у Казначейства или у правительственных агентств со скидкой на крупных аукционах. Мы вносим эти облигации в наши каталоги. Мы немного повышаем их цену и затем продаем инвесторам в США и во всем мире. Позднее, когда правительство выбросит на аукцион новую кипу облигаций, мы снова повторяем всю процедуру — покупаем, заносим в каталоги, набавляем цену и продаем.
— Очень хорошо, так в чем же проблема?
— Проблема в том, что когда облигации теряют свою стоимость, наши каталоги облигаций тоже снижают свою стоимость. Тогда мы несем огромные потери. Конечно, мы стараемся застраховаться, но в 1980 г. кризис ударил с такой силой, с такой быстротой, что мы не успели увернуться. Дефицит вышел из-под контроля. Инфляция и процентные ставки резко поднимались. Никто не хотел покупать облигации.
— Ну и что же конкретно произошло?
— Хотите послушать описание с места событий?
— Конечно, валяйте!
|
