Два пессимистических сценария дальнейшего развития событий
Спустя ровно 90 дней после того, как он отправил свою памятную записку Тамаре Бэлмонт, Оливер Даллес услышал сигнал своего компьютера о поступлении нового сообщения по электронной почте. Он проверил почту в программе Outlook и обнаружил письмо от Тамары. Тема была обозначена коротко — «Отчет», и он открыл его немедленно.
«Имеется приложение. Пожалуйста, откройте мой файл, закрытый с помощью согласованного нами ранее пароля. Там содержатся краткие тезисы моего отчета. У меня есть его полная версия в твердом переплете, с графиками и таблицами. С нетерпением жду возможности обсудить его с Вами лично.»
Приложенный файл имел заглавие «Сценарии». Он встал со стула, запер дверь, открыл файл с помощью пароля, и стал читать его на экране. Ниже следуют выдержки из него.
Сценарии худшего случая развития событий: Риски возникновения кризиса и польза от кризиса
Тезисы. Тамара Бэлмонт с сотрудниками
В силу противоречивых сигналов относительно текущего направления денежных, фискальных и нетрадиционных форм вмешательства правительства в экономические и финансовые рынки, невозможно составить единый и уникальный сценарий худшего варианта развития событий. Вместо этого, исходя из решений и действий лиц, делающих политику, предвидятся два пессимистических сценария.
Сценарий А. Короткий, но ужасный
Правительство проводит, в основном, политику невмешательства. Оно не растрачивает драгоценные ресурсы на поддержку обанкротившихся учреждений частного сектора. Оно не пытается искусственно поддерживать рынок акций. Не наводняет банковскую систему избыточным количеством денег и не снижает без разбора налоги. Оно не контролирует валютный рынок для предотвращения валютного краха и бегства капиталов. Вместо этого оно сосредоточивается почти полностью на осмысленных структурных реформах, чтобы восстановить доверие инвесторов и потребителей. Лидеры обеспечивают полную и честную открытость относительно серьезности спада и возможных потерь, которые он может вызвать.
Последствия. В результате огромных долгов, низкой ликвидности и взаимопереплетения сложных договорных обязательств, волны финансовых и нефинансовых банкротств среди корпораций временно парализуют мировую экономику.
Падение стоимости акций США достигнет примерно того же масштаба, как в 1929-1932 гг. Обвал рынка загонит экономику в депрессию продолжительностью от 3 до 5 лет. Безработица превысит 10%. На большинстве финансовых рынков ликвидность вообще временно исчезнет — даже в отношении таких ликвидных ценных бумаг, как акции «голубых фишек» и долгосрочные государственные облигации.
Чтобы покончить с кризисом, потребуется, возможно, объявить общенациональные банковские и рыночные каникулы продолжительностью в одну-две недели. Однако через разумный промежуток времени последует экономическое оздоровление.
Сценарий Б. Долгий и тревожный
В страхе перед более обширным коллапсом правительство решительно и часто вмешивается в затянувшуюся войну с кризисом. Оно периодически выручает банки, брокерские фирмы и другие корпорации, считающиеся «важными» в структуре финансовой системы. Оно старается прямо и косвенно поддерживать финансовые рынки масштабными закупками акций и облигаций, выпущенных корпорациями. Оно наводняет банковскую систему деньгами и дико сокращает налоги. Оно начинает строго контролировать валютный рынок, чтобы воспрепятствовать вывозу капитала из страны и предупредить крах доллара. Оно откладывает назревшую реформу и засовывает под сукно реальные структурные проблемы. Лидеры продолжают верить, что действуют в лучших интересах страны, отгораживая общественность от информации, которая могла бы вызвать озабоченность и страх.
Последствия. Спад растягивается на много лет, с несколькими кратковременными подъемами, пробуждающими неоправданные надежды и ожидания, за которыми следуют дальнейшие спады. После затянувшегося, по крайней мере, на десятилетие кризиса, ликвидные ресурсы страны оказываются исчерпанными, а ее способность к восстановлению истощена.
Курс акций США продолжает зигзагообразно изменяться, с множественными долговременными периодами промежуточного подъема, захватывающими дополнительные средства инвесторов и еще больше истощающими накопления домохозяйств. Однако к концу этого длительного общего спада средние рыночные показатели колеблются приблизительно на том же уровне, что и в сценарии А — с уровнем убытков, соответствующим периоду с 1929 по 1932 гг.
Однако падение экономики окажется гораздо более глубоким, чем в сценарии А. Его глубина проявится не только в процентах сокращения реального внутреннего валового продукта, но и в долговременном структурном уроне для производительности и психологии масс.
Для большинства граждан потери от экономического спада будут менее суровыми в краткосрочном масштабе, но гораздо большими в долгосрочном. Социальные и политические последствия спада окажутся более масштабными, еще сильнее осложняя задачу восстановления экономики.
Многие рынки — как внутри страны, так и во всем мире — фактически закроются на протяженные периоды времени в результате хронического финансового паралича и социального брожения. В конце концов, мировая экономика восстановится, но только после темного периода, который продлится несколько десятилетий.
Оливер Даллес прочитал Тезисы четыре раза, сопровождая чтение ворчанием, прежде чем отвернулся от монитора. Это он в свое время помог разоблачить махинации с бухгалтерской отчетностью. Именно он помог раскрыть огромный дефицит федерального бюджета и потенциальную опасность пузыря рынка акций. Так что страшные сценарии были ему не в диковинку. Кроме того, в начале своей карьеры, которая так и не расцвела, он серьезно и страстно изучал психологию. Поэтому он понимал, что такое безумие толпы. Он знал, как она может вывернуть наизнанку почти любую экономическую теорию.
И все же, он не был готов к такому!
В обоих сценариях рынок должен был упасть приблизительно так же, как это было в 1929-1932 гг. И сколько же это будет? Около 90%. И на какой отметке окажется индекс Dow? Чуть выше 1 тыс.? Абсолютно невероятно для нашей современной экономики, подумал он.
В обоих сценариях предусматривается частичный или полный развал банков и финансовых рынков. Когда это произошло в последний раз? Когда ФБР закрыло все банки в 1932 г.? Столь же невероятно!
При первом чтении ему было ясно, что сценарий Б был еще хуже, чем сценарий А. По крайней мере, в «короткой, но ужасной» версии еще теплилась надежда. В «долгой и тревожной» было гораздо меньше надежды, даже предполагались «темные десятилетия». Что она подразумевала под этим?
Он сразу же попросил ее прийти к нему в кабинет и приготовился задавать вопросы об аргументации ее выводов. Когда она пришла, он вскочил и торопливо убрал с гостевого стула стопки бумаг, чтобы она могла сесть. Затем стал просто смотреть на нее, покачивая головой, то ли улыбаясь, то ли ухмыляясь.
— Что это вы прислали мне? — спросил он, наконец. — Вы что, с ума сошли?
— Вы просили составить сценарий для самого худшего случая, разве не так?
— Конечно, но если бы вы тщательно прочитали мои инструкции, то заметили бы, что моя просьба имела в виду разумный сценарий для самого худшего случая. Как вам это в голову пришло? — Он улыбнулся.
|
