Перераспределение
Обратите внимание, что при торговле на основе динамичного дробления f пассивная часть вашего капитала станет в конце концов казаться малой, и вы столкнетесь с портфелем, который слишком агрессивен для вашего темперамента. То есть повторится та же ситуация, которая имела место вначале, когда вы собирались торговать портфелем на полном объеме оптимального f. Следовательно, в какой-то момент времени в будущем вы захотите переразместить капитал обратно до некоторого уровня начального активного капитала.
Например, вы начинаете с 10% начального активного капитала от счета величиной в 100 000 долл. Следовательно, у вас есть 10 000 долл. активного капитала – капитал, которым вы торгуете полностью на уровне оптимального f. Каждый день вы будете вычитать 90 000 долл. от капитала на счете. Разница составит активный капитал – тот капитал, которым вы торгуете полностью на уровнях оптимального f.
Теперь предположим, что капитал на этом счете вырос до 1 000 000 долл. То есть вычитание постоянного пассивного долларового объема в 90 000 долл. оставляет вам 910 000 долл. активного капитала, что означает, что ваш активный капитал теперь составляет 91% всех средств. То есть вам снова грозят те ужасные текущие потери, которых вы старались избежать вначале, когда вы разбавили f и начали торговать начальным активным капиталом в 10% всего.
Рассмотрим случай, когда перераспределение производится после каждой сделки или ежедневно. Таковым является случай торговли на основе статичного дробления f. Вновь припомните выражение [5.08а] для времени, потребного для достижения конкретной цели.
Вернемся к нашей системе, в которой мы торговали 0,2 активной долей и средним геометрическим 1,01933. Мы сравним это с торговлей при статичном дроблении f на уровне 0,2 и итоговым средним геометрическим 1,005. Теперь, если мы начинаем с 100 000 долл. на счете и хотели бы произвести перераспределение при общем капитале в 110 000 долл., то количество дней (ибо наше среднее геометрическое здесь рассчитывается на дневной основе), требуемое статичной долей 0,2f, будет равно:
Сравним этот результат с тем, что дает использование 20 000 долл. из общего капитала в 100 000 долл. при полном значении f для увеличения всего счета до 110 000 долл. Это означает, что целью является увеличение 20 000 долл. в полтора раза:
При меньших целях тактика статичного дробления f дает больший рост, чем соответствующий вариант динамичного дробления f. С течением времени динамичный вариант превосходит статичный и в конце концов бесконечно его опережает. На рис. 5.1 графически изображено соотношение между статичным и динамичным дроблением f.
Если вы переразмещаете капитал слишком часто, то вы лишь ухудшаете положение, так как данный метод будет хуже по сравнению с соответствующим статичным дроблением f. Поэтому, раз в итоге вам выгоднее использовать метод динамичного дробления f при распределении капитала, вам также будет выгоднее прибегать к перераспределению средств между активным и пассивным субсчетами как можно реже. В идеале, вы будете производить такое деление между активным и пассивным капиталом лишь один раз в самом начале программы.
Слишком частое перераспределение невыгодно. В идеале, вы никогда не станете перераспределять капитал и дадите доле оптимального f, которую вы используете, возможность приближаться к 1 с ростом капитала на вашем счете. В действительности, однако, в какой-то момент вы, скорее всего, произведете перераспределение. Будем надеяться, что вы не станете перераспределять капитал так часто, что это превратится в проблему.
Похоже, что перераспределение дает прямо противоположное тому, что мы хотим, так как оно урезает активный капитал после его роста или пополняет активную часть капитала после периода, за который он понизился.
Перераспределение – это компромисс. Компромисс между теоретически идеальной и реальной практической реализацией. Обсужденные нами методы позволяют нам извлекать максимум из этого компромисса. В идеале, вы никогда не стали бы перераспределять капитал. Ваш скромный счет из всего-то 10 000 долл., вырастая до 10 000 000 долл., ни разу не подвергся бы перераспределению. В идеале, вы перетерпели бы текущие потери, которые понизили ваш счет до 50 000 долл. с отметки в 10 млн. долл., после чего он подскочил до 20 млн. долл. В идеале, если ваш активный капитал сократился бы до одного доллара, то вы все равно могли бы торговать дробным контрактом (микроконтрактом?). В идеальном мире все это было возможным. В реальной жизни вы соберетесь перераспределять капитал где-то вверху или внизу. При условии, что вы собираетесь это делать, вы могли бы к тому же делать это систематическим, прибыльным способом.
При перераспределении, или разрешении компромисса, вы возвращаетесь обратно в то состояние, в котором вы бы начинали программу заново, только на другом уровне капитала. Следовательно, между перераспределениями вы позволяете результатам торговли диктовать, куда смещать долю f при использовании динамичного дробления f. С помощью рычага можно чрезвычайно быстро увеличить капитал, даже если вы начинаете с выделения в активную долю только 5% капитала. Напоминаю, что если вы используете все оптимальное f на этих 5% и если ваша программа достаточно эффективна, то вы в скором времени будете торговать значительными объемами, сопоставимыми со всем капиталом на счете.
В Математике Управления Капиталом подробно рассматриваются четыре метода такого выполнения перераспределения, которые могут быть выгодны трейдеру. Здесь мы не будем их повторять. Вместо этого следует сформулировать несколько важных замечаний, относящихся к перераспределению вне зависимости от метода.
Первое и, возможно, наиболее важное, что нужно понять о перераспределении сейчас, можно увидеть на рис. 5.1. Посмотрите на стрелку на рисунке, которая определяется как Т, которое уравнивает части выражения [5.09]. Данное значение времени, Т, является переломным. Если вы перераспределяете капитал раньше Т, то вы наносите себе ущерб торговлей на динамичном дроблении/вместо статичного.
Следующий важный момент перераспределения, который нужно усвоить, состоит в том, что вы обладаете определенным контролем над максимальными текущими потерями, выраженными в виде процента коррекции капитала. Отметьте, что вы торгуете активной долей счета, как если бы это был счет точно этого размера на полностью оптимальных уровнях. Раз вы должны быть готовы к почти 100% текущим потерям, когда торгуете на полностью оптимальных уровнях f, то вы должны ожидать, что когда-то произойдет и почти 100% ликвидация активной части капитала.
Далее, многие трейдеры, которые пару последних лет использовали метод динамичного дробления f, упоминают эмпирическое правило, представляющееся очень хорошим: Выберите величину своего начального активного капитала равной половине максимальных текущих потерь, которые вы сможете перенести. Так, если вы можете принять 20% текущую потерю, то остановитесь на 10% вашего начального капитала (однако, когда на счет поступает прибыль и ваш активный капитал начинает превышать 20%, вы будете весьма подвержены текущим потерям, которые больше 20%).
Существует и более точная реализация той же самой идеи. Отметьте, что для определения потенциального риска портфеля вы должны использовать сумму всех f. То есть вы должны просуммировать значения f по всем компонентам. Это важно по следующей причине. Пусть у нас есть портфель из трех компонент, значения f для которых получены по методу, который подробно описан в Главе 4. Пусть эти значения равны 0,5, 0,7 и 0,69, соответственно. Их сумма равна 1,89 – то есть тому f, которым вы оперируете на портфеле в целом. Если теперь по каждой компоненте реализуется самый худший сценарий, то счет подвергнется текущим потерям в 189% от активного капитала! Работая с портфелями, вы должны неизменно быть весьма бдительны на такой случай и иметь это в виду, когда выделяете начальный активный капитал.
Третий важный аспект перераспределения касается концепции портфельного страхования и его связи с оптимальным f.
|
