6.2. Традиционный фундаментальный анализ
В рамках школы традиционного фундаментального анализа считается, что поведение курсов ценных бумаг является следствием экономического состояния эмитента ценных бумаг, а также является отражениям состояния дел в экономике в целом и отрасли, в рамках которой функционирует конкретная корпорация.
Поэтому основное внимание представители указанной школы уделяют изучению финансовой отчётности, которую обязана публиковать каждая акционерная компания, а также анализу факторов внешней экономической среды, в рамках которой функционирует акционерная компания.
Методы указанного анализа применительно к акциям (ценным бумагам с нефиксированным доходом) позволяют дать, в основном, «качественную» картину поведения рынка и рекомендации о предпочтительности использования в портфеле тех или иных ценных бумаг (акций).
Указанный анализ обычно начинается с оценки факторов, воздействующих на рынок в целом. Затем анализируется отрасль, к которой относится конкретная фирма – эмитент ценных бумаг в части того, является ли данная отрасль нарождающейся, растущей, стабильной, цикличной или же увядающей.
Зарождающиеся отрасли не всегда прямо доступны инвесторам, желающим приобрести их акции, которые могут и не присутствовать на рынке.
Для растущих областей характерно постоянное и быстрое увеличение продаж и прибыли.
Стабильными называются отрасли, в которых продажи и прибыли относительно стабильны и отличаются устойчивостью даже в периоды кризисов и спадов.
Циклические отрасли характеризуются чувствительностью выручки к деловому циклу. Цены спекулятивных акций весьма подвижны, и изменения их динамики трудно связать с действием какого-либо конкретного фактора.
К «увядающим» отраслям относятся отрасли, применяющие устаревшую технологию или же производящие устаревшую продукцию.
Для диверсифицированных компаний необходимо провести межотраслевой анализ. Затем осуществляется количественный анализ фирмы на основе расчёта определенной номенклатуры финансовых коэффициентов, а также качественный анализ для выявления факторов привлекательности вложений в акции конкретной фирмы.
Рекомендации по формированию портфеля ценных бумаг в рамках указанного анализа являются, в основном, «качественными», а немногие расчётные соотношения (например, для акций – это формула для прогноза их цены) не содержат в себе элементов статистического описания и не пригодны для построения моделей статистической оптимизации. Вместе с тем, когда только осуществляется выход ценных бумаг на фондовый рынок, и когда ещё нет представительного для статистических выводов массива их котировок, рекомендации в рамках фундаментального анализу обретают особую актуальность при первичном наполнении портфеля теми или иными ценными бумагами.
|
