Как начать торговать на фондовой бирже Виды бирж Крупнейшие фондовые биржи мира Торгуемые инструменты Как стать успешным спекулянтом Торговые стратегии Лучшие брокеры Forex Лучшие биржевые брокеры
Binomo
Дамодаран А. Инвестиционные байки: разоблачение мифов о беспроигрышных биржевых стратегиях

Лучшей защитой от недобросовестных предложений о приобретении акций, которые «не могут упасть» или «вот-вот взлетят», является скептическая позиция, подкрепленная информированностью. Книга «Инвестиционные байки: разоблачение мифов о беспроигрышных биржевых стратегиях» поможет Вам обрести эти ценные качества.

Какой Форекс-брокер лучше?          Альпари          Exness          Forex4you          Сделай свой выбор!

Рассмотрение фактов. Бен Грэм и просеивание стоимости

Действительно ли акции с низкими значениями отношения цены к прибыли превосходят другие на рынке? Ответ на этот вопрос имеет центральное значение для этой главы, и вы сами сможете оценить эффективность акций с низким отношением Р/Е за последние несколько десятилетий.

Бен Грэм и просеивание стоимости

Многие инвесторы, опирающиеся на оценку стоимости, заявляют о том, что изучили наследие своих предшественников до Бена Грэма, и используют его книгу «Security Analysis» («Анализ безопасности»), написанную им в 1934 г. в соавторстве с Дэйвидом Доддом (David Dodd), как свою Библию по инвестированию. Именно в первом издании этой книги Бен Грэм решил превратить свои взгляды на рынки в своего рода фильтры, которые можно было бы использовать для поиска недооцененных акций (т. е. акций с заниженной ценой). Хотя количество этих фильтров слегка изменялось от одного издания к другому, они сохранили свою первоначальную форму и приводятся ниже:

• отношение дохода к цене акции, составляющее удвоенный доход облигаций с рейтингом надежности AAA;
• акции с отношением Р/Е, составляющим меньше 40% от среднего значения Р/Е для всех акций за последние 5 лет;
• дивидендный доход, превышающий 2/3 дохода корпоративной облигации с рейтингом AAA;
• цена ниже, чем 2/3 от реальной балансовой стоимости;
• цена ниже, чем 2/3 чистой текущей стоимости активов (ЧТСА), или NCAV (net current asset value), где чистая текущая стоимость активов определяется как ликвидные текущие активы, включая наличные деньги минус текущие обязательства;
• отношение долга к капиталу (балансовой стоимости) меньше 1;
• текущие активы больше удвоенной суммы текущих обязательств;
• долг меньше удвоенной величины чистых текущих активов;
• исторический (зафиксированный в прошлом) рост величины EPS (за последние 10 лет) больше 7%;
• не более 2 лет уменьшения доходов за последние 10 лет.

Обратите внимание на то, что первый фильтр – это фильтр на основе отношения цены к доходам. Только акции с низким отношением цены к доходу могут иметь шанс пройти сквозь этот фильтр. Интересно, что многие из остальных фильтров разработаны для того, чтобы устранить акции с низким отношением Р/Е на основании низких темпов роста и высокого риска.

Насколько хорошо работают фильтры Бена Грэма, когда приходится выбирать акции? Генри Оппенгеймер (Henry Oppenheimer) изучил портфели, полученные с помощью этих фильтров с 1974 по 1981 г., и пришел к выводу, что на их основе вы могли бы получить ежегодный доход, значительно превышающий средний по рынку. За последние годы ученые-экономисты протестировали отдельные фильтры – назовем для примера низкое отношение Р/Е и высокий дивидендный доход – и нашли, что они дают высокий доход. Марк Халберт (Mark Hulbert), который оценивает эффективность информационных бюллетеней по инвестициям, пришел к выводу, что бюллетени, заявлявшие о том, что следуют Грэму, преуспели гораздо больше других бюллетеней. Единственной диссонирующей нотой является то, что попытка применить фильтры в работе паевого фонда, который должен был принести большие доходы, определенно, провалилась. В 1970-х гг. один инвестор по имени Джеймс Ри был настолько убежден в ценности этих фильтров, что основал фонд, названный Фонд Ри-Трэма, который должен был осуществлять инвестиции в акции на основе фильтров Грэма. Хотя сначала он достиг некоторых успехов, в 1980-х гг. он тихо барахтался, а в начале 1990-х гг. оказался по своей эффективности в пределах нижней четверти рейтинга паевых фондов.
Содержание Далее

Как начать торговать на фондовой бирже
Яндекс.Метрика