Международные закрытые ПИФы
Структура и преимущества (так же, как и недостатки) закрытых ПИФов, описанные в главе 5 «Получение доходности на уровне "мусорных" облигаций с риском на уровне казначейских», остаются неизменными и при зарубежном инвестировании через фонды данного типа.
По данным Ассоциации закрытых ПИФов (CEFA), опубликованным весной 2005 г., на рынке США присутствовало 660 ПИФов закрытого тина, общая сумма активов которых составляла $200 млрд, из них приблизительно 1/3 была в той или иной форме инвестирована в акции.
Из 660 закрытых фондов 44 размещали капитал преимущественно на зарубежных рынках, при этом суммарный объем инвестиций этих фондов за рубежом составил лишь около $10 млрд. Количество международных ПИФов закрытого типа, возможно, невелико, однако они осуществляют капиталовложения в некоторых регионах мира, отличающихся наиболее быстрыми темпами экономического роста.
Среди международных закрытых ПИФов, инвестирующих в акции, стоит выделить следующие:
• Asia Tiger Fund (GRR).
• Asia Pacific Fund (APB).
• Aberdeen Australia Eq Fund (IAF).
• Brazil Fund (BZF).
• Canadian World (T.CWF).
• Chile Fund (CH).
• China Fund (CHN).
• Europe Fund (EF).
• First Israel Fund (ISL).
• France Growth Fund (FRF).
• Germany Fund (GER).
• India Fund (IFN).
• Indonesia Fund (IF).
• Turkish Invest. (TKF).
• Taiwan Fund (TWN).
Это далеко не полный список. Существуют, например, закрытые фонды, предлагающие инвесторам возможность капиталовложений на рынках Мексики, Испании, Латинской Америки, Японии, Восточной Европы и Швейцарии.
Вы найдете более подробный перечень закрытых фондов, осуществляющих зарубежные инвестиции, на сайте www.closed-endfunds.com.
Преимущества
Преимуществом закрытых ПИФов, инвестирующих за рубежом, является внутридневная неограниченная торговля, что отличает их от открытых ПИФов, которые нередко накладывают ограничения на частоту совершения сделок со своими паями, а также взимают с инвесторов штрафы за досрочное изъятие капитала, если это происходит ранее определенного, заранее оговоренного срока.
Закрытые фонды также позволяют инвесторам осуществлять капиталовложения в конкретных, сравнительно узких географических зонах. Например, в приведенном выше списке присутствуют фонды, инвестирующие на рынках конкретных стран, таких как Турция, Индонезия, Израиль и Чили. Управляющие таких фондов могут обладать особыми знаниями и опытом инвестирования на рынках соответствующих стран и регионов.
Недостатки
К сожалению, гибкость обходится дорого.
Закрытые ПИФы, как правило, применяют агрессивную стратегию управления портфелем, используя леверидж и часто совершая сделки, что влечет за собой значительные расходы. Коэффициент расходов у ПИФов закрытого типа обычно гораздо выше, чем у ПИФов открытого типа. Более высокий коэффициент расходов в сочетании со сравнительно вялым рынком и, зачастую, широким спредом между ценами спроса и предложения — все это нередко значительно перевешивает преимущества внутридневной ликвидности и дополнительных возможностей по выбору географической зоны инвестирования.
Динамика премии/дисконта на паи закрытых фондов отличается нестабильностью, что может создать проблемы для неосмотрительного инвестора. Данную ситуацию иллюстрирует рис. 10.2, где показана динамика цены пая фонда закрытого типа China Fund (CHN), специализирующегося на инвестициях в акции китайских компаний.
На протяжении истории существования фонда наблюдалось периодическое увеличение рыночной цены паев до весьма высокого уровня, т. е. они торговались со значительной премией к стоимости чистых активов фонда на один пай. Например, в 1993 г. был момент, когда паи фонда продавались по цене, на 40% превышавшей стоимость чистых активов, приходящихся на один пай. В 2003 г. цена пая возросла до такой степени, что составляла более 150% от стоимости чистых активов фонда, приходящихся на один пай.
|
