Категоризация историй об инвестициях. Истории для не расположенных к риску
Инвестиционные истории весьма разнообразны. Некоторые из них ориентированы на инвесторов, не склонных к риску, и тогда они рассказывают о чудесных способах безрискового получения прибыли на фондовом рынке. Другие направлены на азартных игроков, стремящихся к скорому обогащению; эти истории подчеркивают потенциальные возможности получения прибыли, игнорируя упоминание о риске. Еще одна категория историй делает упор на то, что вы можете обыгрывать рынок за счет некой специальной системы или особой подготовки, которыми не обладают другие участники торгов. Наконец, есть истории для оптимистов, которые полагают, что рынок всегда растет в долгосрочной перспективе. В этой главе представлен предварительный обзор разнообразных инвестиционных историй, которые в последующих главах исследуются более подробно.
Истории для не расположенных к риску
Некоторые инвесторы не расположены к риску с рождения, другие приобрели осторожность в силу обстоятельств – опасение потерять работу или надвигающаяся пенсия могут сделать человека гораздо более внимательным к возможной потере денег. Кто-то стал относиться к рынку с опаской в результате длительного падения рыночных котировок. Независимо от того, в чем заключается причина уклонения от риска, инвестиционные истории, которые ориентированы на осторожных инвесторов, подчеркивают низкий уровень риска своих стратегий и обещают гораздо более высокую отдачу, нежели приносят в настоящее время методы гарантированных вложений капитала.
Акции с высокими дивидендами. Осторожные инвесторы вообще предпочитают государственные или высоконадежные корпоративные акции. Они чувствуют себя в большей безопасности, зная, что в течение всего периода обращения этих бумаг они могут рассчитывать на стабильный купонный доход. Чтобы привлечь таких инвесторов к инвестициям в акции, необходимо для начала предложить им сопоставимый доход и безопасность, и в то же время указать на возможность получения дополнительной премии в обмен на адекватное дозированное увеличение риска. Акции, по которым выплачиваются высокие дивиденды, привлекательны для осторожных инвесторов, поскольку они напоминают им облигации в терминах производства дохода с дополнительной премией к рыночной цене. Дивиденды по некоторым акциям обеспечивают более высокий доход, нежели по облигационным купонам безопасных облигаций, но в то же время вложения в акции менее защищены, чем инвестиции в облигации. Однако этот риск может быть существенно облегчен, если выплачивающая дивиденды компания достаточно крупна и имеет значительные активы.
Акции с низким отношением цены к доходу. Акции, которые торгуются с низким отношением цены к приходящемуся на них доходу, компании исторически рассматривают как дешевый и безопасный финансовый инструмент для инвестиций в акционерный капитал. Интересно, почему акция, стоящая в пять раз больше, чем сумма приходящегося на нее дохода, считается дешевой и рассматривается как надежный для вложений актив? Все дело в предположении о том, что данная компания продолжит производить доход в том же или даже большем объеме в долгосрочной перспективе. Эта потенциальная энергия и должна обеспечить ценовой рост. В результате сторонники фундаментального подхода к выбору акций, такие как Бен Грэхэм, склонны считать, что покупка акций с малым значением коэффициента отношения цены к доходу обеспечивает низкий уровень риска и высокий доход. Данная стратегия, кажется, предлагает приемлемый вариант входа в фондовый рынок для инвесторов, которые обеспокоены степенью риска при вложениях в обыкновенные акции.
Акции, которые продаются по стоимости ниже балансовой. Близким родственником вышеописанной стратегии покупки акций с низким коэффициентом Р/Е является метод инвестиций в акции, цена которых находится ниже их балансовой стоимости. Для некоторых инвесторов балансовая стоимость акций является не только бухгалтерским показателем, выражающим стоимость активов компании, но и хорошим основанием для построения инвестиционных баек.
Балансовая стоимость акции (т. е. часть балансовой стоимости активов компании, приходящаяся на одну акцию) отличается от рыночной цены, поскольку устанавливается на основе рыночного спроса-предложения, на который оказывают серьезное влияние разнообразные конъюнктурные факторы. Таким образом, акции, рыночная цена которых ниже их балансовой стоимости, рассматриваются как недооцененные. Некоторым осторожным инвесторам, кто полагает, что балансовая стоимость эквивалентна ликвидационной стоимости, представляется, что акции, относящиеся к этой категории, можно считать застрахованными от падения. Если цена на бирже не повышается, фирма должна быть способна ликвидировать часть своих активов и тем самым обеспечить более высокую балансовую стоимость акции.
Компании со стабильными доходами. Для многих инвесторов риск вложения капитала в акции основан на неуверенности в способности компании стабильно зарабатывать деньги в будущем. Даже размер прибыли компаний, относящихся к «голубым фишкам», может быть изменчивым и непредсказуемым. Следовательно, если есть возможность вложить капитал в компанию, которая имеет устойчивый и предсказуемый доход, то, по существу, это позволяет объединить выгоды владения акциями с надежностью вложений в облигации. Каким образом компания может обеспечить себе стабильность дохода? Этого можно добиться путем разностороннего развития бизнеса и превращения его в многонациональный конгломерат; в этом случае неудачи компании в одной сфере бизнеса или в конкретной стране были бы компенсированы приобретениями в других областях, приводя к созданию устойчивого дохода в течение продолжительного периода времени. Подобный результат можно обеспечить с помощью доступных сегодня финансовых инструментов, таких как фьючерсы, опционы и другие производные ценные бумаги, которые позволяют подстраховаться на случай неблагоприятных изменений процентной ставки, курса валюты или цены продукции и, таким образом, сделать размер дохода более предсказуемым. Однако совсем недавняя история показывает, что в худшем случае внешняя стабильность дохода может оказаться косметической, созданной с помощью бухгалтерских уловок и ловкости рук.
|
