Биржевые торги
В отличие от внебиржевого рынка деривативов, где представлен широкий спектр рыночных игроков от мелких инвесторов до трейдеров крупных финансовых институтов, заключающих сделки друг с другом напрямую, в биржевом зале присутствуют либо члены биржи, либо их представители, либо служащие биржи. Только уполномоченные трейдеры могут совершать сделки в зале биржи. Иными словами, участник рынка, желающий купить или продать дериватив, должен действовать через члена биржи, т.е. через систему, которая ставит всех участников рынка в равные условия. Разные биржи называют своих членов по-разному: комиссионные брокеры, брокеры в торговом зале, брокеры в «яме», трейдеры в торговом зале, трейдеры в «яме», зарегистрированные трейдеры и т.п.
На многих биржах трейдеры в торговом зале одеты в заметные красные или разноцветные пиджаки, по которым можно понять, от чьего имени действует данный трейдер. Кроме того, трейдеры носят специальные карточки с указанием типа контрактов, которыми им разрешено торговать, и члена биржи, которого они представляют.
Рассмотрим, как проходят торги фьючерсными контрактами на LIFFE. Процедуры торгов на других биржах и другими деривативами отличаются лишь незначительными деталями.
Принятие решения об участии в торгах
Процесс принятия участником рынка решения о покупке фьючерсного контракта выглядит следующим образом.
Этап 1
Клиент передает по телефону свой запрос фирме – члену биржи (т.е. фирме, исполняющей приказ). Запрос адресуется либо непосредственно брокеру фирмы в зале биржи, либо в ее фронт-офис. Фирма-участница при этом должна иметь право работать с «публикой», т.е. с индивидуальными клиентами. Если запрос передается напрямую в торговую кабину брокера, переговоры фиксируются биржей и могут быть использованы для разрешения споров. Если запрос поступил через фронт-офис, то он передается в торговую кабину фирмы в биржевом зале.
Этап 2
Персонал в торговой кабине сообщает о запросе клиента трейдеру в «яме». Пока это еще не приказ. В ответ трейдер в «яме» показывает жестами текущие цены, которые персонал торговой кабины передает клиенту напрямую или через фронт-офис. Клиенту известно, что цена действительна лишь в момент, когда она названа, – цены в «яме» непрерывно меняются.
Участие в торгах
Клиент принимает решение купить по названной ему цене. Далее происходит следующее.
Этап 1
Детали приказа, полученные либо напрямую, либо через фронт-офис, в торговой кабине биржевого зала фиксируются на бланке (orderslip), на котором также пробивается время. Это первое звено аудиторского «следа», которое имеет большое значение для отслеживания операций и разрешения споров.
Этап 2
Брокер в торговом зале инструктирует своего трейдера в «яме» либо жестами, либо передавая ему бланк приказа через клерка торговой кабины, одетого в желтый пиджак.
Этап 3
После получения приказа трейдер должен в процессе открытого торга объявить цену покупки (bid) или принять цену продавца (offer) в «яме». Чтобы торговать, трейдеры должны физически присутствовать в «яме», поскольку приказы на покупку и продажу, с которыми они имеют дело, либо немедленно исполняются, либо отменяются. Трейдеры обозначают свои намерения голосом и жестами (язык жестов мы рассмотрим позже). В настоящее время на многих биржах во время торгов записывается звук и изображение.
Трейдеры, желающие купить (выставляющие предложение о покупке), выкрикивают цену за лоты. Так, «4 фунта за 15» означает, что трейдер хочет купить 15 контрактов по 4 фунта стерлингов за каждый.
Трейдеры, желающие продать (выставляющие предложение о продаже), выкрикивают лоты по цене. Например, «15 по 4 фунта» означает, что трейдер готов продать 15 контрактов по 4 фунта стерлингов за каждый.
В этом случае предложение покупателя принято и приказ исполнен.
Этап 4
Соблюдение правил биржевой торговли контролируют наблюдатели в «яме», которые одеты в голубые пиджаки. Если сделка совершена с нарушениями, представители биржи могут объявить ее недействительной.
Этап 5
Как только сделка совершена, немедленно оформляется биржевой контракт, т.е. контракт между купившим и продавшим трейдерами. Одновременно оформляется контракт между клиентом и фирмой-участницей, в данном случае на приобретение фьючерса.
Наблюдатель в «яме» через микрофон сообщает о сделке персоналу биржи. Цены покупателя/продавца (бид/аск или офер) немедленно появляются на экранах в зале и поступают таким поставщикам финансовой информации, как Reuters и Telerate. Такая система обеспечивает полную прозрачность рыночных цен.
А что, если трейдер в «яме» одновременно поучит от разных клиентов приказы купить и продать один и тот же контракт? Многие биржи устанавливают правила, регулирующие подобные встречные сделки. Для защиты интересов клиентов и обеспечения добросовестной торговли совершение встречных сделок допускается только с разрешения биржи.
Совершение сделки
На стадии совершения сделки производятся следующие действия.
Действие 1
Трейдер заполняет карточку сделки, в которой раскрываются такие детали, как цена, контрактный месяц, контрагент, покупка или продажа. Эту карточку передают в торговую кабину, где на ней пробивается время.
Действие 2
Фронт-офис фирмы-участницы или персонал торговой кабины сообщает клиенту детали сделки. Это обеспечивает прослеживаемость сделки.
Действие 3
Прежде чем передать детали сделки после ее совершения в клиринговую палату, персонал фирмы-участницы в зале биржи согласовывает сделку с контрагентом.
Следует отметить, что не все члены биржи являются одновременно членами клиринговой палаты. Те, кто не имеет членства клиринговой палаты, должны производить расчеты по сделкам через ее членов.
Приведенная далее схема торгового зала CBOT наглядно представляет процесс биржевых торгов.
Процесс биржевых торгов
План зала для торговли финансовыми деривативами на CBOT
Язык брокера
В залах многих бирж трейдеры при ведении диалогов и исполнении торговых процедур пользуются языком жестов. С помощью жеста можно передать различную информацию, иногда даже характеристики конкретных контрактов. Мы, однако, рассмотрим лишь четыре основные группы жестов.
• Покупаю или продаю
• Котировка – рука находится на некотором расстоянии от лица.
• Количество – рука касается подбородка или лба.
• Месяц, – хотя трейдеры обычно совершают сделки на следующий месяц цикла поставки фьючерсных контрактов, – март, июнь, сентябрь или декабрь – каждому месяцу соответствует свой жест.
Месяцы поставки идут с трехмесячным интервалом, если вы хотите знать почему, обратитесь к разделу 2 этой книги.
Котировка
Трейдеры обычно обозначают котировку одной или несколькими последними цифрами, так, как это делается на электронных табло в торговом зале биржи.
Выше приведены жесты трейдера, который покупает или предлагает котировку покупателя (бид), – вы видите тыльную сторону его кисти. Трейдер, который продает или дает котировку продавца (офер или аск), пользуется теми же жестами, но показывает вам ладонь.
Количество
Единицы показываются на уровне подбородка, десятки – лба. Промежуточные значения обозначают, комбинируя десятки и единицы.
Месяцы
|
