Приложение 1. НЕКОТОРЫЕ ДРУГИЕ ДЕРИВАТИВЫ: ФОРВАРДЫ, ФЬЮЧЕРСЫ И СВОПЫ. 1. О деривативах
Деривативы как класс активов делятся на три группы инструментов: фьючерсы/форварды, свопы и опционы. Суть этих терминов легче понять, если перевести их на русский язык.
Слово «фьючерс» происходит от английского слова future, что в переводе означает «будущее». Вспомним фермеров: в начале сезона они заключали контракты с биржей на продажу ей части своей продукции в конце сезона. В каждом контракте содержалось обязательство фермера на поставку продукта определенного сорта и количества в определенный срок и обязательство биржи купить продукт по определенной цене. Такой контракт на будущую поставку и по сей день называется фьючерсным. Суть продукта — торговля сегодня будущими поставками по ценам будущих периодов поставок.
Слово «форвард» происходит от английского слова forward, которое в переводе означает «последующее». Близость перевода соответствует близости значения. Разница между фьючерсными и форвардными контрактами в основном заключается в том, что первые котируются на биржах, а вторые — на межбанковском рынке. Из-за большей стандартизации требований правила обращения на биржах отличаются меньшей гибкостью, чем на межбанковском рынке. Но в целом фьючерсные и форвардные контракты — это служащие одной цели братья-близнецы с очень близким механизмом ценообразования.
Слово «своп» происходит от английского слова swap, в переводе означающего «обмен». Суть продукта — обмен финансовыми обязательствами. Одной из его иллюстраций может служить обмен текущих обязательств на будущие обязательства. Продолжим пример с нашим фермером, который в дополнение к продаже продукта в будущем купил его сегодня. Для этого он одолжил его на бирже и обязался в будущем вернуть долг. Полученную кукурузу фермер засеял. С наступлением осенью оговоренного в договоре займа срока он должен будет вернуть оговоренное количество зерна по оговоренной цене. То есть доход/расход фермера определяется соотношением цен разных периодов.
Слово «опцион» происходит от английского слова option, в переводе означающего «выбор». В отличие от фьючерсов, форвардов и свопов, цена поставки и поставка для покупателя не обязательны (в то время как продавец обязан выполнить взятые на себя обязательства). В этом смысле опцион имеет максимальное сходство со страховкой. Например, вы попали в аварию, и ваша машина разбита (аналогия — вы производите нефть, на которую упали цены). У вас есть страховка (опцион на продажу по цене выше текущей рыночной). Вы можете решить ею не воспользоваться (не продать нефть по более высокой цене), но тогда все убытки по ремонту вы будете нести сами. Конечно, в таких ситуациях все используют свои страховки (опционы).
Фьючерсы, форварды, свопы и опционы входят в семью деривативных инструментов (деривативов). Слово «дериватив» происходит от английского слова derivative, в переводе означающего «производная». Деривативы называются производными, т.к. цены на них зависят от изменения цен на базовые продукты. Значит, если изменяются цены на нефть, изменяются цены и на фьючерсные/форвардные (будущие цены), своповые (соотношение сегодняшних и будущих цен) и опционные (ценность права выбора действий) контракты на нефть.
Теоретически деривативные контракты можно ввести на каждый продукт (зерно, золото, акции), так же, как и выписать страховой полис на любое событие жизни. Это и происходит в реальности. Есть деривативы на сельскохозяйственную продукцию, валюту, индексы, результаты спортивных событий, поставки электроэнергии. Среди последних нововведений — контракты на погоду, к помощи которых прибегают, например, поставщики и потребители топливной нефти, поскольку цены на нее во многом зависят от погоды.
Деривативы могут быть использованы для спекулятивных операций и хеджирования, т. е. один и тот же контракт будет инструментом хеджирования для покупателя — компании, занимающейся производством, и инструментом спекуляции для продавца — финансовой компании.
Таким образом, для отделения производственных рисков от финансовых, иными словами, для страхования от колебаний финансовых рынков производители используют хеджирование, которое осуществляется с помощью деривативов. В семью деривативных продуктов входят фьючерсы, форварды, свопы и опционы.
Формализованный рынок деривативов существует со времени открытия специализированной биржи по хеджированию (финансовому страхованию) доходов фермеров от колебаний цен на рынках сельскохозяйственной продукции. Суть процесса хеджирования более чем за сто лет существования деривативов не изменилась, хотя их ассортимент расширился. Поэтому любой участник рынка сегодня может и должен применять финансовые продукты, которыми пользовались фермеры еще в прошлом столетии.
|
