Главная Виды бирж Крупнейшие фондовые биржи Торгуемые инструменты Торговые стратегии Лучшие брокеры
Лучший Форекс-брокер Альпари
Вайн С. Инвестиции и трейдинг

Финансовый рынок – это информационные джунгли с постоянно возникающими опасностями, возможностями, заблуждениями и открытиями. Как увеличить шансы на выживание и получение прибыли? На какие методы анализа можно полагаться? Какие риски приемлемы? Какие стратегии вероятнее всего приведут к успеху? Книга Саймона Вайна, управляющего директора «Альфа-Банка», отвечает на эти вопросы и позволяет читателю сформировать индивидуальный стиль трейдинга.

Какой Форекс-брокер лучше?          Альпари          NPBFX          ForexClub          Сделай свой выбор!

2. Влияние изменений форвардных ставок на дельту опциона

В формулах расчета премии применяются разные процентные ставки в зависимости от актива. Так, в валютных опционах используются ставки двух валют. В опционах на акции — ставки РЕПО и дивидендов. В опционах на еврооблигации — ставки РЕПО и купонов. Рассмотрим влияние ставок на примере валютных опционов.

Интересным следствием введения в расчет форвардного дифференциала ставок служит тот факт, что форвардная цена исполнения приближается/удаляется от текущего уровня курса с прошествием времени и изменением форвардной кривой.

Представьте себе 1-летний опцион USD/JPY. Процентные ставки по долларам США выше ставок по японской иене, т. е. форвардный курс доллара котируется с дисконтом к споту. Это, в свою очередь, означает, что форвардный курс USD/JPY будет ниже, чем курс спот (FUSD/JPY - SUSD/JPYX W + + IJPY)/(1 + IUSD)].

Таким образом, форвардный дифференциал (разница в процентных ставках по двум валютам) является отрицательным. Форвардный дилер прокотирует вам годовой форвард -500/-499. Таким образом, если курс котируется по 110,00, страйк годового опциона «при своих» на форвард будет 105,00.

Предположим, что спот не изменяется и в течение шести месяцев находится на уровне 110,00. Каким останется форвардный дифференциал до конца срока? -500/2 = -250. Это значит, что форвардная ставка за прошедшие шесть месяцев поднялась на 250 базисных пунктов. Следовательно, 105,00 кол оказался на 250 базисных пунктов «при деньгах»!

<a href="https://www.instaforex.com/ru/?x=MAN">Forex portal</a>

Эта закономерность имеет множество применений. Например, если вы покупаете 40-дельтовый 110,00 USD кол, ваша цена исполнения будет находиться на текущем уровне спота, в то время как цена исполнения 40-дельтового 100,00 USD пута — почти на 10 фигур (10,00 иен) ниже.

Почему? Потому что прибыльность опциона оценивается по сравнению с форвардным курсом! Следовательно, цены исполнения опционов кол и пут должны быть равноудалены от уровня 105,00, а не от 110,00! С прошествием времени 110,00 кол будет становиться все больше aim, а 100,00 пут — все больше otm. Вы сможете заработать, если курс доллара будет расти или хотя бы останется на том же уровне на протяжении шести месяцев. В этом случае опцион 110,00 USD кол будет иметь большие шансы оказаться «при деньгах»!

В 1997 г. менеджеры, управляющие фондом пожертвований Гарвардского университета, купили огромный объем десяти- и пятнадцатилетних колов на доллар (USD/JPY) исходя из приведенного выше расчета. Спот торговался на уровне 120,00. Форварды на 10-15 лет продавались по ценам ниже 100,00. Такой кол становился все больше «при деньгах» по мере течения времени (срок до даты форварда падал). Данный процесс ускоряется при падении процентных ставок в США или при их росте в Японии. Все эти три положительных фактора имели место, поэтому, скорее всего, позиция приносит прибыль несмотря на то, что по мере амортизации опционы становятся более краткосрочными и попадают в часть кривой волатильности, где она ниже, т. е. позиция теряет на переоценке волатильностей.
Содержание Далее

Как начать торговать на фондовой бирже
Яндекс.Метрика