11. Короткий пропорциональный вертикальный спрэд и бэк-спрэд
Это еще две очень популярные среди биржевиков «бесплатные» стратегии. Если продается близкий страйк и покупается далекий с одним сроком истечения, то эта стратегия — короткий пропорциональный вертикальный спрэд. Если купленный опцион — долгосрочный, а проданный — краткосрочный, то стратегию называют бэк-спрэдом.
Инвестор займет эти позиции, если ожидает движение цен в конкретном направлении, сопровождаемое ростом волатильности. Рассматриваемые стратегии могут быть более эффективными, чем покупка стрэдла, которая также ориентирована на рост волатильности. При этом вертикальный спрэд должен быть долгосрочным, т.к. ориентируется на максимальный рост волатильности.
Следует отметить, что обе стратегии по поведению на определенном промежутке времени похожи не только на стрэдл, но и на «длинный» горизонтальный спрэд. В последнем случае, купив долгосрочный и продав краткосрочный опцион, вы несете потери, если рынок идет в предполагаемом направлении слишком медленно. В этом случае вы теряете на том, что
— цена короткого краткосрочного опциона растет быстрее благодаря движению рынка, т. к. гамма коротких опционов больше и они быстрее «набирают» цену;
— при этом цена ваших долгосрочных длинных опционов уменьшается быстрее, т.к. волатильность падает, а они более чувствительны к ее изменению, чем короткие краткосрочные опционы. Таким образом, следование такой стратегии на «пологом» рынке обернется для вас значительными потерями.
|