3. Форварды
Форварды и фьючерсы — братья-близнецы и служат одинаковым целям: зафиксировать сегодня цену, по которой будет произведена оплата в будущем. Поэтому и соотношения цен между периодами рассчитываются по похожим методикам, а соответственно, и кривые цен аналогичны. Основное же их различие заключается в порядке обращения: фьючерсы используются на биржах, а форварды — на межбанковском рынке.
Есть и другие различия. Форварды — более гибкий инструмент, с их помощью легче регулировать даты окончания (для фьючерсов фиксируется одна дата окончания на месяц), объем, выражение цены, точки поставки и т.д.
Максимальный срок окончания (исполнения) форвардов (по нефтяным контрактам — до пяти лет), как правило, значительно дольше, чем фьючерсов (не более 18 месяцев).
Цены на форвардном рынке на один и тот же контракт в данный момент времени могут варьироваться, так как маркетмейкеры (трейдеры) выставляют цены в зависимости от своих позиций. Спрэд (разница между ценой, по которой дилер покупает, и ценой, по которой он продает) во многом зависит от кредитоспособности клиентов, в то время как на биржах цена на данный контракт в конкретный момент времени одинакова для всех. Это достигается стандартизацией залогов для всех участников рынка, что уравнивает их кредитоспособность, а также обеспечивает равный доступ к котировкам.
Еще один важный момент. На сырьевых рынках форвард — поставочный инструмент, тогда как фьючерс, как правило, беспоставочный (даже если биржа позволяет поставку по фьючерсному контракту).
|